外匯儲備兩連升！央行連續四個月增持黃金釋放什麼信號？
21世紀經濟報道記者唐婧 林秋彤 北京報道3月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2025年2月末，我國外匯儲備規模爲32272億美元，較1月末上升182億美元，升幅爲0.57%。值得注意的是，這已經是我國外匯儲備連續15個月站上3.2萬億美元大關，也是連續2個月出現環比回升。
國家外匯管理局表示，2025年2月，受主要經濟體宏觀政策和經濟數據、主要央行貨幣政策預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，有利於外匯儲備規模保持基本穩定。
黃金儲備方面，中國央行連續四個月增持黃金。同日，央行公佈數據顯示，中國2025年2月末黃金儲備報7361萬盎司（約2289.53噸），環比增加16萬盎司（約4.98噸），2025年1月末爲7345萬盎司（約2284.55噸）
記者留意到，在國際金價上漲和美元指數下跌等綜合因素的影響下，中國央行2025年2月末的黃金儲備餘額由2025年1月末的2065.34億美元上升至2086.43億美元，在我國國際儲備資產中的佔比爲5.96%，低於全球15%左右的平均水平，這意味着我國國際儲備資產多元化、分散化配置還有較大空間。
東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，未來中國央行增持黃金仍是大方向。一方面，我國國際儲備中的黃金儲備佔比偏低，另一方面，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，爲推進人民幣國際化進程創造有利條件。
外匯儲備“壓艙石”地位不減
匯率折算和資產價格變化仍是2025年2月外匯儲備規模變化的主因。王青分析稱，2月外匯儲備規模小幅回升，主要受當月美元指數下跌和全球金融資產價格整體上漲帶動。2月美元指數下跌0.88%，這會帶動我國外匯儲備中非美元資產價格上漲。全球金融資產價格漲跌互現，也在整體上小幅推高我國外匯儲備資產估值。具體來看，2月美債收益率較大幅度下行，美債價格走高，與此同時，當月美、日股市下跌，而歐洲股市上漲。
王青進一步指出，近年來，我國經常賬戶和非儲備性質金融賬戶呈現較爲穩定的“一順一逆、自主平衡”格局。這意味着從跨境資金流動角度看，我國外匯儲備有望在當前水平上保持基本穩定。按不同標準測算，當前我國略高於3萬億美元的外匯儲備規模都處於適度充裕水平，短期內大幅增加外儲規模的必要性不大。
在其看來，我國經濟運行總體平穩，外貿保持一定規模順差，國際收支自主平衡，人民幣匯率在合理均衡水平附近雙向波動，是外匯儲備規模保持基本穩定的基礎。因此，儘管今年人民幣匯率波動可能加大，但央行動用外匯儲備干預匯市的可能性依然很小。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬也告訴記者，2月全球債券價格整體上漲，全球股票價格整體下跌，整體仍然利好我國外匯儲備。加之美元匯率隨美債利率下跌趨於下行，主要非美貨幣集體升值，匯率對外匯儲備形成正向支撐。展望未來，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，外貿保持一定規模順差，人民幣資產對外資吸引力持續提升，是外匯儲備規模保持基本穩定的基礎。
央行黃金儲備“四連增”
黃金儲備方面，2024年2月央行連續四個月增持黃金，符合市場預期。仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟告訴記者，目前黃金儲備在中國儲備資產中的佔比仍然較低，黃金儲備總量與中國經濟體量和外匯儲備總量仍不匹配，再考慮到金融安全、儲備資產多元化等方面的需求，未來還有繼續增持黃金的空間。
業內主流觀點也認爲，提升黃金儲備資產佔比有利於國際儲備多元化，實現保值增值。儲備資產多元化配置也不是個體行爲，而是國際趨勢。
世界黃金協會2月5日發佈的全球黃金需求趨勢報告顯示，2024年全球黃金需求再創新高，達到4974噸，較2023年的4899噸增長1.5%，主要由各國央行的強勁購買和投資需求的增加所推動。
世界黃金協會資深市場分析師Louise Street預計，2025年全球央行的購金需求仍將佔據主導地位，黃金ETF投資需求也將成爲支撐黃金需求的重要力量，尤其是當降息依舊爲主基調之時，儘管利率波動可能會比較頻繁。另一方面，由於高金價和經濟增長放緩抑制了消費者的購買力,金飾需求或將持續走弱。
需要明確的是，央行的購金思路和普通投資者並不相同。世界黃金協會中國區首席執行官王立新對記者表示，全球央行增持黃金，絕不是基於金價短期上漲獲利，而是從更長遠的視角配置黃金。
王立新直言，各國央行的儲備資產，第一個要求是安全性，第二個要求是很好的流動性，第三個才考慮到回報。央行持續增持黃金的一大目的是分散自身儲備資產的構成，減少對某一主權貨幣的過度依賴；另一方面則是看重黃金在全球金融資產價格波動加大趨勢下的避險功能，有助於降低儲備資產的波動幅度。
對於普通投資者，中泰國際首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長李迅雷近日表示，從目前來看，配置黃金的邏輯沒有問題，因爲黃金長期是看漲的。他預計，2025年黃金的漲幅可能不如2024年，但應該還是向上的趨勢。