“停產”持續發酵，碳酸鋰再創新高

導讀

嘉賓介紹：張環宇，浙商中拓智研交易部新能源行業研究員，主要負責碳酸鋰等相關品種的研究。浙江大學金融碩士，山東大學統計學學士，擁有碳酸鋰期貨、現貨研究經驗，對碳酸鋰產業鏈有較深的瞭解，善於碳酸鋰供需結構分析研究、數據推演以及邏輯提煉，對基本面數據變動敏感，善於將之運用於行情分析之中。

本文來自於8.17.週日晚上“牛轉錢坤”直播中關於碳酸鋰的分享內容。

今年6月初至6月中旬，碳酸鋰市場經歷了兩輪探底後，開啓了一波強勁的反彈。從7月初開始，碳酸鋰價格從約58000的低點反彈至65000左右，這一過程相對緩慢，主要受到大宗商品市場情緒觸底反彈以及擠倉的影響。

在價格達到65000時，盤面面臨一定壓力。然而，7月中旬，宜春市發佈文件，要求江西宜春地區的8家礦山重新編制儲量報告，這涉及新礦產法下的礦種問題。受礦端預期發生較大變化的推動，盤面開始呈現明顯的上升趨勢，同時大宗商品反內卷趨勢也進行得如火如荼。

7月底，市場面臨的最大問題是寧德時代的礦證即將到期，同藏格鋰業的鹽湖證也接近到期，盤面向上趨勢十分明顯。但是大宗商品開始顯現見頂跡象，碳酸鋰情緒也有所降溫。此外，上游供應端的不確定性，特別是寧德時代是否停產，也引發了盤面的大幅波動。

8月9日，寧德時代正式停產，盤面開始大幅上攻，驅動力量強勁。從產量變化來看，其影響相對有限，需要一定的傳導時間。寧德冶煉廠仍能維持1至2周的礦石庫存加工週期。

7月份產量下降主要受到鹽湖地區中信國安和藏格停產的影響，同時寧德的幾個冶煉廠也進行了檢修，但檢修量不大且隨後恢復生產，中信國安的產量也有所恢復。

從周度數據來看，目前產量仍創新高，尤其是以鋰輝石爲主。隨着盤面價格上漲，四川地區的冶煉廠產量有所增加，這一增量在8月逐步顯現。目前，一些代加工廠也正熱火朝天地生產，因此鋰輝石產量在最近幾周顯著上升，大部分抵消了鹽湖和雲母產量的下降。

從月度產量角度來看，我們預計8月份產量將繼續增加，上海有色網給出的8月份數據也顯示增量。如果寧德礦區不停產，增量將更大。第四季度產量或因寧德停產而下滑明顯。

從進口角度來看，今年1月至7月，鋰精礦進口不及預期，主要問題在非洲地區，項目進度相對緩慢。特別是馬裡的礦，7月份才發出第一批貨，8月份到港。碳酸鋰進口主要來自南美地區，1月至7月智利和阿根廷的發運數據同比也不及預期。年初的平衡表顯示，南美地區有約10萬噸的增量，同比增速爲20%，但從今年上半年的增長情況來看，同比增速僅爲5%左右。

寧德停產之後，年度平衡表需要下修過剩量級，年度平衡表過剩體量可能在10萬噸左右，甚至可能低於這一水平，而之前預計的過剩量爲23萬噸左右。

庫存方面，通常在8月中下旬會有一波明顯的補庫，目前隨着價格上漲，下游出現了一定的現貨需求。8月份以來，下游補庫動作明顯，庫存結構有所轉移，上游庫存偏緊，貿易商的庫存最近也大量減少，整體庫存仍處於高位，但從現貨角度來看，實際庫存稍顯緊張。

需求端方面，7月份車端數據環比下降，與去年季節性趨勢相似，6月份衝量後7月份有所回落。儲能領域表現相對較好，電池和正極材料呈現反季節性增長態勢。今年鐵鋰排產從2月份以來一直環比增長，8月份排產數據也顯示環比增長約4%。因此，從需求角度來看，整體仍處於相對較好的狀態。

根據我們的月度平衡表，8月份累庫幅度相對較小，可能在兩三千噸左右。9—11月可能出現供需平衡偏緊甚至去庫的情況。

最核心的驅動因素可能在於江西其他7家礦山。雖然它們的礦證尚未到期，但面臨礦種變更問題，因爲目前開採的礦證是陶瓷土礦。如果9月30日儲量報告上交後，部委認爲需要進行礦產變更，可能會對礦山的生產經營產生影響。在這種利多預期炒作下，價格向上的彈性相對較大。

本週SQM的鋰精礦拍賣均價達到1005美金，折算到盤面價格約爲83000。在礦端有支撐的情況下，市場出現了明顯的正反饋，礦價開始上漲，下方支撐較強。

加工成本相對穩定，目前廠商的報價可能在21000左右，整體成本影響主要來自礦價。礦價上漲將對碳酸鋰代加工成本形成較強支撐。

我們之前評估過，如果只有寧德時代一家停產，合理的價格區間可能在85000左右。如果江西幾個礦山沒有實質性停產，價格向上突破9萬將面臨較大壓力。目前整體驅動仍偏利多，建議以逢低做多的角度看待市場。

（本文分享時間爲8.17.週日晚上）

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