特斯拉關鍵利潤來源正加速枯竭，美政府政策轉向打擊環保積分業務

FX168財經報社(北美)訊 在美國政府調整一項被稱爲“監管積分（regulatory credits）”的環保政策後，特斯拉（Tesla）的關鍵利潤引擎正迅速消失。

本週三（7月23日），特斯拉將公佈第二季度財報，投資者勢必會向首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）提出一系列問題，包括試點機器人出租車業務能否快速變現、如何避免連續第二年銷量下滑，以及馬斯克是否有政治計劃等。

不過，相較之下略顯“無趣”的監管積分問題，實際上對特斯拉財務健康至關重要。傳統汽車製造商爲了抵消其燃油車尾氣排放，需要從電動車廠商購買這類積分。而在今年第一季度，這一收入構成是特斯拉實現盈利的關鍵。如果沒有出售這些積分，特斯拉將錄得季度虧損。

美國政府通過對傳統燃油車製造商施加嚴苛排放標準並設定高額罰款的方式，激勵電動車產能擴張。爲避免罰款，傳統車企只能從特斯拉等電動車企業購買合規積分。

然而，近日在美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）領導下通過的新立法，將取消未達到國家高速公路交通安全管理局（NHTSA）“企業平均燃油經濟性標準”（CAFE）的罰款，這一轉變正是監管積分需求的基礎。

能源政策研究基金會主管巴特·奧德格雷爾（Batt Odgerel）表示：“國會和聯邦政府正在讓傳統內燃機汽車（ICE）更具競爭力，同時削弱電動車的優勢。”他指出，這一轉變可能讓特斯拉不僅失去積分收入，還將喪失市場份額。

與此同時，來自美國環保署（EPA）與加州零排放車輛（ZEV）計劃的其他積分機制也面臨政治與法律挑戰，前景不明。

消費者報告高級政策分析師克里斯·哈託（Chris Harto）補充稱：“對出售監管積分的汽車製造商而言，這無疑意味着巨大的收入損失。”目前，特斯拉在該領域銷售遠超其他車企。

積分收入衰退超出預期

眼下的疑問在於，特斯拉的積分收入下滑速度有多快？EPA和加州機制還能撐多久？除了特斯拉，小型電動車製造商Rivian和Lucid也在出售此類積分。

據William Blair分析師測算，特斯拉約有四分之三的積分收入來自CAFE機制。特朗普簽署新法數日後，該機構將特斯拉2025年的積分收入預估大幅下調近40%，至15億美元，並預計2026年將降至5.95億美元，2027年徹底歸零。這一下降幅度遠高於華爾街普遍預期。

據Visible Alpha本月對14位分析師調查顯示，特斯拉今年的積分收入預計將同比下滑21%，降至21.7億美元，並在未來數年持續減少。

William Blair在其報告中指出：“CAFE罰款機制的取消意味着對特斯拉未來盈利預期的重置。”

雖然市場原本預期，隨着傳統車企逐步加碼低排放或零排放汽車的生產，監管積分終將逐步退出舞臺，但此次調整速度之快，遠超市場預期。特斯拉此前也承認，如果積分需求或價格下滑，將“損害其財務狀況”。

雖然過去幾年，熱銷的Model Y曾令特斯拉利潤大幅超過積分收入，但近期銷量下滑以及激進的降價策略讓監管積分再度成爲其利潤支柱。

對於通用（General Motors）、福特（Ford）和本田（Honda）等內燃機車製造商而言，這無疑是一大勝利，而特斯拉的劣勢還在於另一項損失——原本可享的7500美元聯邦電動車稅收抵免政策也將提前在今年9月底終止。