台州跑出港交所新茶飲第三股：紅杉4年獲4倍回報，騰訊領銜打新

《科創板日報》2月12日訊（記者 陳美 徐賜豪） 繼奈雪的茶、茶百道之後，港交所迎來新茶飲第三股。

今日，古茗（1364.HK）正式登陸港交所，發行價爲9.94港元。盤面上，今日開盤10港元，微漲0.6%，截至收盤報收9.30港元，下跌6.44%，市值216.69億港元。

古茗上市的背後，集結了一衆投資人的身影。財聯社創投通數據顯示，成立於2010年的古茗，於2020年獲得來自紅杉、衝盈資本、美團龍珠以及美國對衝基金Coatue Management（寇圖資本）的融資。

《科創板日報》記者還注意到，此次在基石輪中，古茗吸引了騰訊、美團龍珠、元生資本等多家頭部機構的出手。

重點佈局二線及以下城市

古茗創始人王雲安，是一位85後。創業初，王雲安在老家浙江台州大溪鎮開了第一家古茗門店。而大溪鎮是位於浙江省的一個小鎮，是典型的下沉市場。

據招股書，截至2024年9月30日，古茗門店數量達到9778家，其中80%的門店位於二線及以下城市。而古茗控股的9778家門店中，直營店只有7家，佔比不足0.1%，其他門店均由加盟形式經營。

目前，古茗在大本營浙江已開設超2000家門店，臨近的福建、廣東、湖南、江西、湖北等8箇中東部市場省份，均超過了關鍵規模。

在招股書中，古茗重點提到了地域加密的布店策略。即單一省份門店超過500家，便具備了關鍵規模效應，藉助在關鍵規模省份所積累的經驗和優勢，再逐步向鄰近省份複製擴張。截至2024年9月30日，古茗仍有17個省份尚未佈局。

財務數據方面，2021年至2024年前三季度，古茗的營收分別爲43.84億元、55.59億元、76.76億元和64.41億元；淨利潤分別爲0.24億元、3.72億元、10.96億元和11.20億元。期內，古茗的經調整淨利潤率分別爲17.6%、14.2%、19.0%以及17.8%。

值得注意的是，儘管總體業績增長，古茗的關鍵經營指標卻出現下滑。2024年前三季度，古茗單店日均GMV約6500元，低於上年同期的6800元；單店日均售出杯數386杯，低於上年同期的417杯；每筆訂單的平均GMV爲27.7元，低於上年同期的28.2元。

古茗在招股書中解釋，現製茶飲店市場增長放緩，且業內競爭加劇，部分參與者推出低價產品。但古茗強調，由於持續擴展門店網絡並開設多間新店，GMV總額及售出總杯數仍保持增長。

紅杉4年收穫4倍回報，騰訊領銜打新

財聯社創投通數據顯示，古茗在2020年左右獲得多家頭部投資機構的青睞。投資方包括美團龍珠、紅杉中國、Coatue等知名機構，累計融資規模約6.74億元人民幣。其中，紅杉以2億人民幣的投資額，佔股4%，成爲古茗第二大機構股東。

紅杉中國合夥人胡若笛向記者回憶，投資古茗並不是偶然。“2019年左右，第一次聽業內人士說有一家主打三四線城市的茶飲品牌，已經有數千家門店且形成了一定的區域影響力，這讓我們感到非常興奮，因此主動和創始人王雲安取得了聯繫。”

據胡若笛透露，雙方第一次面談歷時經過4個多小時的面聊。她認爲這位85後對茶飲供應鏈、加盟管理、產業終局等方面有非常清晰認知，與紅杉對市場的判斷不謀而合。

2025年1月，公司宣派了17.4億元的股息，其中創始人王雲安獲得了7.52億元的股息，龍珠獲得了1.39億元的股息，紅杉中國獲得6960萬元的股息。

隨着古茗的成功上市，紅杉中國這筆股權價值也不斷攀升。按收盤時217億港元計算，投資時紅杉4%的股權價值已變爲近8億港元。相當於5年不到時間，收穫了4倍回報。

除了紅杉、美團龍珠等投資人，《科創板日報》記者注意到，此次在基石輪中，古茗吸引了騰訊等多家頭部機構的出手。

其中，由騰訊控股全資擁有的Huang River Investment Limited，認購2500萬美元（約1.95億港元），約佔全球發售股份的13.19%。元生資本通過GM Charm Yield (BVI) Limited認購認購1500萬美元；正心谷資本通過Golden Valley Global Limited及Golden Valley Value Select Master Fund認購認購1500萬美元；美團龍珠（Long-Z Fund）和Duckling Fund分別認購800萬美元。

數據顯示，5名基石投資人共計認購7100萬美元，佔全球發售額的37.46%。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受《科創板日報》採訪時表示，騰訊之所以大手筆入股古茗，初期可能主要是出於財務投資的考量，未來騰訊可能會更深入地參與合作。

基於近萬家的門店家數，騰訊的出手或許能讓古茗迎來新週期。資本市場上，港交所已有奈雪的茶、茶百道、古茗三家茶飲公司， 蜜雪冰城、滬上阿姨也在IPO路上。

但從2021年奈雪的茶上市到現在，新茶飲市場已從快速擴張階段進入存量競爭階段。匯生國際資本總裁黃立衝向《科創板日報》記者表示，當前新茶飲品牌同質化嚴重，缺乏創新和差異化的競爭策略，使得企業難以突出重圍。

不過，據艾媒諮詢顯示，預計未來幾年中國新式茶飲市場規模，仍將維持小幅但穩定的增長態勢。到2028年有望突破4000億元。