慧算賬三度遞表港交所：獲騰訊、小米旗下投資機構參股 三年淨虧損近10億元

3月7日，SATP Holding Inc.（慧算賬控股有限公司，以下簡稱慧算賬）再次遞表港交所，並更新披露了2024年財務數據。慧算賬曾於2023年6月、2024年6月兩次提交上市申請，但最終都未能順利推進上市事宜。

公開信息顯示，慧算賬先後進行了九輪融資，騰訊、小米等知名企業旗下的投資機構位列公司股東之列。不過《每日經濟新聞》記者注意到，慧算賬的多名早期股東、A輪投資人已經撤資。

目前，慧算賬仍處於持續虧損中。2022年—2024年，公司淨虧損分別爲5.06億元、3.02億元和1.41億元，三年合計淨虧損約9.48億元；同時招股書還提示了“未來可能無法實現盈利”的風險。

過去三年收入增長率下降

作爲一家記賬及報稅代理，慧算賬主要以基於SaaS（軟件及服務）的解決方案服務中小微企業客戶，同時也提供其他服務，具體爲諮詢及軟件開發、撮合引流等服務。

2022年—2024年，慧算賬實現收入分別爲5.16億元、5.39億元和5.51億元，收入呈現持續增長。但根據財務資料披露的“主要財務比率”，過去三年收入增長率分別爲48.8%、4.4%和2.3%，2023年以來收入增速明顯下降。

具體而言，慧算賬核心業務爲基於SaaS的解決方案，主要依託自有的SATP系統爲中小微企業提供財稅解決方案。2022年—2024年，該業務收入分別爲4.53億元、4.64億元和4.59億元，收入佔比超過80%，整體呈現先升後降但相對穩定。

按照招股書所述，2023年，公司完善基於SaaS的解決方案，並就現有客戶實現更高的ARPU（每名用戶平均收入），使得該業務收入增加；2024年，由於訂閱基於SaaS的標準解決方案的中小微企業客戶數量減少，該業務收入減少，但公司戰略重點由吸引更多客戶轉爲提高ARPU，該減少部分被基於SaaS的進階解決方案的收入增加所抵消。

實際上，2022年—2024年，慧算賬直營模式下基於SaaS的解決方案的客戶數量在持續減少，分別爲21.19萬家、21.12萬家和20.18萬家，主要系中小微企業客戶預算緊張或進行企業註銷而於服務協議終止後並未續訂；客戶留存率指標方面，2022年—2024年分別爲84.9%、79.4%和80%，2023年下降後2024年有所回升；而ARPU處於持續提升中，一定程度上對衝了客戶流失對收入帶來的影響。

但客戶數量是否還會繼續下降，ARPU提升是否能夠持續？公司在招股書中坦言，公司未來增長部分取決於擴大客戶羣，由於中小微企業的平均生命週期一般較短，公司需持續在客戶識別及獲客方面作出努力，如果公司無法吸引新客戶及擴大現有客戶的銷售額，公司業務增長可能會比預期更慢。

此外，慧算賬仍處於持續虧損中，2022年—2024年淨虧損分別爲5.06億元、3.02億元和1.41億元，主要原因包括公司於市場推廣及研發方面的持續投資，以及中小微企業客戶的訂閱意向及續訂增長受限導致收入增長放緩等。

慧算賬認爲，2022年—2024年，公司盈利能力大幅提升，淨虧損持續縮窄，主要由於運營效率的提高，同時將常規及支持性工作外包降低了整體人員開支。

不過慧算賬也提示了“未來可能無法實現盈利”的風險，稱未來可能繼續產生淨虧損，公司可能因研發投入、技術升級、服務網絡佈局等剛性支出，導致成本繼續增加，同時收入增長可能不足以抵消成本和開支增加。

騰訊、小米等企業位列間接股東

慧算賬前身爲北京公瑾科技有限公司（以下簡稱北京公瑾科技），成立於2015年4月，成立時的股東包括張述剛、拉薩肯瑞企業投資諮詢有限公司（以下簡稱拉薩肯瑞）、張明淇等7名股東。招股書顯示，除公司創始人張述剛、執行董事張明淇、非執行董事王葆青外，拉薩肯瑞等4名早期投資者已撤資。

2015年7月至2021年4月，慧算賬先後在北京公瑾科技、內部重組後的境外公司（Huisuanzhang Holding）層面進行了天使輪至D輪的九輪融資，獲得投資約15億元，此後近四年未再有新的投資人入股。記者注意到，慧算賬股東內不乏騰訊、小米等知名企業旗下的投資機構。

意像之旗投資（香港）有限公司（以下簡稱意像之旗）持有慧算賬8.62%股份。招股書顯示，意像之旗是慧算賬D輪投資者之一，爲騰訊控股有限公司的全資附屬公司。

上海驕鋥企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）（以下簡稱上海驕鋥）持有慧算賬14.73%股份。招股書顯示，上海驕鋥先後參與了公司B-2輪、C輪等多輪投資，其普通合夥人爲北京小米軟件技術有限公司，有限合夥人爲天津金米投資合夥企業（有限合夥），二者合計持有上海驕鋥100%合夥權益，均爲小米集團相關方。

此外，陽光保險（HK06963）、四川雙馬（SZ000935）、高成資本等公司也間接參與了慧算賬的融資。不過，舟山川融股權投資合夥企業（有限合夥）等3名投資人雖已進行北京公瑾科技層面的A輪投資，支付對價總額爲5000萬元，但其隨後全部撤資。

值得注意的是，慧算賬通過上述多輪融資發行了可贖回可轉換優先股，並計入流動負債。2022年—2024年各期末，慧算賬的總資產分別爲5.7億元、4.49億元和2.88億元，總負債則分別高達31.39億元、33.21億元和33.34億元；其中，最大的負債就是可贖回可轉換優先股，分別爲23.05億元、24.55億元和25.74億元，金額增加主要系公司收入增加導致估值提升。

在公司上市完成後，所有可贖回可轉換優先股將按1∶1自動轉換爲普通股，重新指定爲權益，不再計入負債。但可贖回可轉換優先股附帶贖回權，贖回權在公司向港交所提交申請版本後自動終止，但“投資者的特別權利”顯示，若申請因任何理由被撤回、撤銷或拒絕，贖回權將予恢復。

對於申報港交所上市相關問題，3月10日上午，《每日經濟新聞》記者根據慧算賬官網披露的前臺電話及公開郵箱聯繫公司，接線人員表示會向相關部門轉交記者聯繫方式，但截至發稿記者未獲回覆。

（封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝）