太湖投資退出天然鹼資源合作，中鹽化工能否扛起大旗？

近日，中鹽化工公告披露，其參股子公司中鹽鹼業股權結構將發生重大變更，中石油太湖（北京）投資有限公司（下稱“太湖投資”）擬通過減資方式退出中石油中鹽（內蒙古）鹼業有限公司（以下簡稱“中鹽鹼業”），中鹽化工持股比例將從49%升至100%，實現全資控股。

中鹽化工認爲，這一舉措將改善純鹼產業結構，進一步提升公司核心競爭力。值得關注的是，雙方的合作是圍繞內蒙古通遼地區的天然鹼採礦權展開，而如今在中鹽鹼業拿下采礦權不到三日，太湖投資就退出，中鹽化工全資控股獨自開發。業內投資者擔憂，背靠中石油的太湖投資退出，以中鹽化工的體量能否順利推進該天然鹼礦的開發還有待觀察。

中鹽化工全資控股中鹽鹼業

資料顯示，爲獲取內蒙古通遼地區的天然鹼採礦權，太湖投資與中鹽化工分別出資2040萬元、1960萬元，在2025年3月28日投資設立中鹽鹼業，其中太湖投資佔股51%，中鹽化工佔股49%。太湖投資由中國石油實際控制。

2025年6月16日，中鹽鹼業參與內蒙古自治區通遼市奈曼旗大沁他拉地區天然鹼採礦權競拍，2025年6月17日，收到通遼市自然資源局《成交確認書》，中鹽鹼業以68.09億元競得該採礦權，首次出讓期限30年。

標的天然鹼採礦區佔地28.85平方公里，勘查出的礦種有天然鹼、共生礦種鹽等，其中，天然鹼礦物量達14.47億噸（含鹽量≤9.54%的資源量爲5.21億噸，共伴生天然鹼礦物量9.26億噸）。

在獲得上述採礦權的第三天，6月19日，中鹽化工就公告披露，經股東雙方友好協商，公司擬同意太湖投資通過減資退出其在中鹽鹼業的全部股權及相關權益。減資後，中鹽化工將持有中鹽鹼業100%的股權，納入公司合併報表範圍，減資事項實施後，後續關於天然鹼資源相關投資將由中鹽化工全資子公司完成。

“中鹽化工本次收購中鹽鹼業，中鹽鹼業減資後，成爲中鹽化工全資子公司，構成資產交易，不構成關聯交易，不會導致上市公司控制權的變更。後續公司將支持中鹽鹼業開展天然鹼資源開採、加工等事項，中鹽化工將加快該天然鹼資源的開發利用工作。”中鹽化工表示。

佈局天然鹼改善純鹼產業結構

資料顯示，中鹽化工是中國鹽業集團有限公司下屬重要化工企業和上市公司，主營以純鹼、燒鹼、PVC、糊樹脂、氯化銨爲代表的基礎化工產品；以金屬鈉、氯酸鈉、三氯異氰尿酸等爲代表的精細化工產品等。其純鹼產能390萬噸，爲國內第三大純鹼生產企業。旗下生產的“阿瑞美”牌食用純鹼是國內首家通過認證的食用鹼品牌。

儘管產品線豐富，但其主營業務純鹼產能的新建、擴建合成裝置受到嚴格的政策限制，天然鹼不受產業政策限制。而中鹽化工收購上述天然鹼採礦權更深的意義在於改善其純鹼產業結構，進一步提升公司核心競爭力。

“天然鹼相較於合成鹼優勢明顯，具有更低的能耗、成本和綠色環保優勢，將逐步成爲純鹼行業主流。中鹽鹼業競拍的天然鹼採礦權現爲國內發現儲量最大的天然鹼資源。公司目前在氨鹼法、聯鹼法工藝均有佈局，天然鹼法較合成法純鹼生產在成本方面具有明顯優勢。發展天然鹼產業，能夠有效優化公司純鹼產品結構。”中鹽化工稱。

中鹽化工能否扛起大旗？

作爲重要出資方及大股東，太湖投資在採礦權到手不到三天就選擇減資退出，讓不少投資者感到詫異。中鹽化工1月公告中還稱，天然鹼資源獲取成功後，將根據開發建設天然鹼及鹽、油氣資源建設開發項目資金需要，雙方股東按股權比例對合資公司增資，中鹽鹼業的董事會和經理層等人員也由雙方股東共同提名。

如今，這一規劃成泡影。對於太湖投資的退出，業內有觀點認爲，其背靠中石油，資金實力沒問題，但如今中鹽化工一家獨攬天然鹼採礦權，其能力能否扛起大旗？

從近三年業績來看，中鹽化工業績承壓，一路滑坡。財務數據顯示，2022年—2024年，該公司分別實現營業收入190.5億元、162.6億元、128.9億元，歸母淨利潤18.65億元、11.88億元、5.19億元。

從行業看，中鹽化工在2024年年報中提及，2024年國內純鹼總產能約3838萬噸，其中氨鹼法產能1355萬噸，天然鹼產能650萬噸，聯鹼法產能1793萬噸，ADC發泡劑副產工藝產能40萬噸。“國內純鹼產能大幅提升，下游隨着房地產回暖較慢，浮法玻璃對純鹼需求逐步縮減；光伏產業產能過剩，需求萎縮。整體需求端呈現逐步萎縮的態勢，純鹼售價下降。”

在此背景下，中鹽化工獨攬天然鹼採礦權進行開發能否順利進行？中鹽化工持樂觀態度，稱中鹽鹼業本次競拍天然鹼採礦權資金68.09億元，後續開發建設天然鹼項目預計投資規模較大，截至2025年3月末，公司資產負債率爲28.65%，雖然處於行業較低水平，具備較強的中長期償債能力，但仍需警惕資產負債率上升給公司未來生產經營帶來壓力的風險。在資金方面，公司將制定詳細的融資方案，採用多元化籌資方式，包括引進戰略投資者、使用自有資金、銀行貸款及資本市場籌資等方式，確保項目資金投入。

此外，中鹽化工還表示，項目建設規模大，公司將採用新工藝、 新技術、新設備，可能存在建設週期較長等問題。但公司及中鹽鹼業將藉助中鹽集團及外部專業技術力量，制定科學的開發利用方案，通過智能化、數字化技術應用提升生產效率，加大綠電使用比例及節能降碳技術應用，全方位降低運行成本，全力推進項目建設，力爭早日投產見效。

對於天然鹼資源的開發利用進展及融資方案等問題，6月24日，新京報記者致電中鹽化工，接電人員表示，剛拿下采礦權，開發利用尚未有進一步進展，目前已有相關的融資計劃，但不方便透露。

新京報記者 劉歡

編輯 唐崢

校對 柳寶慶