臺股重回多頭！富邦投顧陳奕光：「牛熊同體」上看這點位

臺股看漲。（資料照）

2025年中場富邦財經趨勢論壇1日登場，富邦投顧董事長陳奕光預估下半年臺股高點將落在Q4，上看24,000點。圖／陳昱光

2025年中場富邦財經趨勢論壇1日登場，展望臺股下半年表現，富邦投顧董事長陳奕光指出，「牛熊同體」仍是整體趨勢，川普政策持續左右市場，今年臺股獲利預估下修4.3兆元，年增6.5%。第三季因除權息後外資站在賣方，上漲機率低，第四季則可望受惠業績題材看漲，高點上看24,000。

陳奕光分析，由於臺灣及中國大陸主要從事代工，因此毛利率在全球主要股市中落後，但臺商更擅於成本控管，因此淨利率表現已可趕上歐股企業，預估臺股2025年淨利率將有機會挑戰10%。

在臺股選股策略部分，陳奕光提出可採「富邦ANGELS」術，瞄準AI供應鏈（AI需求、機器人）、NTD Appreciation臺幣升值（航空、旅遊、食品業與資產題材）、Government Policy（政府政策推動產業升級，如無人機產業、電子需求及淨零碳排綠能剛需）、ETF（高股息、市值型等）、Low P/E (價值投資)，以及Satellite(低軌衛星)相關主題佈局。

根據過去歷史經驗，聯準會暫停升息至下一輪啓動降息間隔平均約10個月，暫停升息期間標普500平均漲幅19%。2025年因關稅不確定性暫停降息，美股已大幅反彈，利空式降息的機會降低，建議觀察第三季川普是否刻意壓低股指，逼迫鮑爾降息。惟從2009-2025年美國10年債殖利率對應標普500，預估未來一年本益比，高利率期間未必壓縮PER，此波美股反彈，預估本益比已高於殖利率位於4-4.5%區間時，20.4倍平均預估本益比水準，距離高位僅3%，投資價值限縮，指數空間須仰賴盈餘調升。

陳奕光指出，2003年以前臺股由市場主力主導，指數表現與獲利關連性較低；2003年開放外資投資臺股之後，PER及PBR等評價觀念逐步導入，加上法人交易佔比日益提升，臺股表現與獲利呈現同步走勢。近兩年臺股攻克2萬點，主要受惠AI趨勢帶動的供應鏈獲利水漲船高，以及臺灣企業在AI產業中佔有樞鈕地位。

在資金、籌碼面，超額儲蓄回升，2025年超額儲蓄將再創高，超越4兆大關、近三年投信買超金額可觀，所有ETF市值共達6.4兆元，約佔整體上市櫃市值的8.5%，預計ETF風潮延續，可再成爲臺股盤面重要推動力。今年4月迄今臺幣升值，外資5月份已由賣超轉爲買超，臺幣升值可望吸引外資買盤進場。而在歷年大盤融資餘額大減後，後續指數上漲居多，加上企業買回庫藏股更有助籌碼安定。

整體來看，陳奕光表示，反應對等關稅及匯率衝擊，臺股第一季獲利超過預期，富邦一度上修2025年獲利預估至4.74兆元，第二季起受川普對等關稅戰波及，考量關稅戰效應及匯兌不利因素，將臺股獲利下修爲4.3兆元、年增6.5%。電子股獲利成長率稍有壓抑，但在AI及半導體帶動下，獲利仍維持20.3%成長。傳產在航運股獲利縮水下，全年獲利衰退13.8%。金融股受到股匯債三市波動劇烈，加上去年基期較高影響，估計獲利年減14.3%。