ST葫蘆娃三高管被記入誠信檔案 淨利潤暴跌2629%+ 高層動盪 海南自貿港首家上市藥企光環褪色

6月24日，上海證券交易所對海南葫蘆娃藥業集團股份有限公司（簡稱“ST葫蘆娃”）及相關責任人做出紀律處分決定，因其未能按規定在2024年會計年度結束後1個月內披露業績預虧公告，直至2025年4月23日才發佈預計虧損2.5億元至2.8億元的預警，遲滯了近四個月。

遲到的業績預警觸發監管紅線

根據上交所調查，ST葫蘆娃本應在2024年會計年度結束後1個月內披露業績預告，但直至2025年4月23日才發佈預虧公告，披露時間較規定期限延遲近三個月。公告顯示，ST葫蘆娃預計2024年度歸母淨利潤虧損2.5億至2.8億元，扣非淨利潤虧損3億至3.3億元。隨後在4月29日發佈的年報中確認淨虧損達2.74億元，比上年同期的1085萬元利潤暴跌2629.23%，創下上市以來最大虧損紀錄。

監管文件明確指出，上市公司年度業績屬於可能影響股價的重大事項，ST葫蘆娃的延遲披露行爲直接導致投資者無法及時獲知經營風險。時任董事長兼總經理劉景萍、財務總監於匯、董事會秘書王清濤三人，因未勤勉盡責被同步追責。處分決定將被通報至中國證監會，並記入證券期貨市場誠信檔案。

這次處罰並非孤立事件。早在2025年3月，海南證監局就曾因其2023年年報存在財務數據錯報下達責令整改通知。年報重述顯示，2023年實際淨利潤從原披露的1.06億元驟降至1085萬元，暴露出前期信息披露質量存疑。

ST葫蘆娃的問題遠不止於信息披露延遲。立信會計師事務所對其 2024 年財報出具保留意見審計報告，指出其未提供重述事項的完整財務資料，且存在控股股東通過個人賬戶向客戶提供資金、關聯交易異常等問題。

業績暴雷背後的經營困局

財務數據顯示，ST葫蘆娃2024年營業收入14.14億元，同比下滑21.26%，淨利潤同比暴跌2629.23%至虧損2.74億元，主要原因三大核心產品腸炎寧膠囊、複方感冒靈顆粒及克咳片銷售均出現兩位數降幅。銷售費用雖同比微降4.33%至6.11億元，但仍佔據營收的43%，遠超行業平均水平。與之形成對比的是，研發投入中費用化部分激增，主要源於外購研發項目的全額費用化處理。

更值得關注的是企業資金鍊狀況。年報顯示，公司經營活動現金流量淨額首次轉負，達-1.49億元，應收賬款週轉天數延長至187天。資產負債率攀升至74.93%，短期借款較上年增長37%，流動比率降至0.89，償債壓力顯著增加。

立信會計師事務所出具的審計報告揭示了更深層問題：控股股東通過第三方賬戶向客戶提供資金支持，前十大應收賬款客戶回款率異常偏低，關聯方海南中旺醫療的研發交易缺乏商業實質。這些跡象指向潛在的資金佔用和利益輸送風險，直接導致審計機構對財務報告內部控制出具否定意見。

高管頻變加劇危機

值得關注的是，ST葫蘆娃在過去一年內經歷了頻繁的高管變動，進一步加劇了治理危機。2025年4月28日，ST葫蘆宣佈總經理張銘芮因個人原因辭職，而他上任還不足兩個月。在此之前，公司創始人劉景萍纔剛於2025年3月4日辭去總經理職務，繼續擔任董事長。短期內兩位總經理相繼離職，反映出公司內部可能存在嚴重分歧或問題。

劉景萍作爲葫蘆娃的創始人，自2007年起擔任董事長，2016年起兼任總經理，曾帶領公司於2020年7月成功登陸上交所主板。然而，在其任期內，ST葫蘆也積累了諸多問題，包括多次因藥品質量問題被監管部門通報，如感冒清熱顆粒含量不達標、維U顛茄鋁膠囊有效成分不足等質量控制問題。

更爲嚴重的是，公司的商業模式顯現出嚴重失衡。過去幾年，葫蘆娃形成了重銷售輕研發的發展模式。2021年至2023年，公司銷售費用分別爲5.46億元、5.84億元、6.38億元，而同期研發費用僅爲1億元、1.06億元、1.14億元，遠低於銷售投入。2024年雖然銷售費用略有下降至6.11億元，但仍佔營收比例高達43%，這種不合理的費用結構直接影響了公司的盈利能力和長期發展潛力。

從2020年上市之初的"海南自貿港首家上市藥企"到如今的"ST葫蘆娃"，這家成立於2005年的藥企正面臨成立以來最嚴峻的考驗，其信息披露違規、內控失效、高管動盪、經營模式失衡等一系列問題，不僅需要進行全面整改，也給資本市場敲響了警鐘，如何重建內控體系、恢復信息披露可信度、改善主營業務盈利能力，將成爲決定這家藥企能否走出困局的關鍵。。

本文源自：金融界

作者：瀾海