十大券商談“對等關稅”：A股行情將如何演繹？哪些板塊值得佈局

美國宣佈對所有貿易伙伴徵求“對等關稅”，這一舉措引起全球市場的廣泛關注，多國股市應聲下跌。相比之下，A 股市場的調整幅度相對較小。4月4日，在美國宣佈加徵“對等關稅”之後，中國作出果斷響應，對美國霸權行爲進行一攬子對等反制。

4月7日，A股三大指數飄綠，行業方面，大豆、種植業精選、反關稅等有關指數呈現較大漲幅。後續A股行情將如何演繹？哪些板塊值得佈局？貝殼財經記者梳理了十大券商的最新研判，多家券商持較爲樂觀的態度。

同時，多家券商也提示投資者需注意一些風險因素，包括國內經濟修復不及預期、全球地緣政治存在不確定性等。

4月7日臨近收盤，中央匯金公司公告，堅定看好中國資本市場發展前景，充分認可當前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數基金（ETF），未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩運行。

美國加徵“對等關稅”如何影響A股？十大券商解讀

“A 股整體受關稅的影響不必過於悲觀。”方正證券認爲，雖然我國作爲出口大國難免受到關稅影響，但當前我國對美單一出口市場的依賴度正在下降，出口結構多元化有利於減少貿易摩擦，提高外貿迴旋餘地和抗壓水平。此外，經過近7年的“洗禮”，投資者對相關風險已形成較爲成熟的認知，也積累了豐富的應對經驗，市場表現或更有韌性。

銀河證券指出，短期來看，特朗普對華加徵關稅或對市場預期產生一定擾動。出口依賴度較高的行業可能受到較大沖擊。同時，市場不確定性和避險情緒階段性上升，資金或轉向防禦性板塊和內需主題。但中長期來看，A股市場走勢仍取決於國內基本面的修復態勢。當前國內經濟延續邊際改善。在外部不確定性擾動下，國內政策有望持續加碼。

“隨着政策不斷向內需傾斜，中國經濟的長期韌性將持續顯現。在中長期資金加速入市的背景下，投資者信心將進一步增強。”銀河證券認爲。

浙商證券認爲，本輪調整大概率至少會持續到4月中旬。同時，當A股相關指數的調整幅度、速度均符合預期時，港股市場尤其是恆生科技指數的跌速略超預期。這意味着，恆科的中線支撐位或有所下移，且其走勢很可能會依賴於受外部衝擊相對更小的A股率先企穩。

“當然，從政策、資金、情緒、題材等因素來看，當前市場的微觀基礎較好，待4月中旬調整逐步落定後，市場有望重拾升勢。”浙商證券指出。

國泰海通強調，穩住陣腳，但勿掉以輕心。“關於中國市場，我們首先要有信心，經過三年的出清、決策層對於扭轉形勢的決心以及無風險利率下降帶動增量入市，2025年中國股市‘轉型牛’確立。”

中信證券則強調聚焦核心資產。“短期繼續關注各國協商進展和行業豁免情況，在此之前，預計風險偏好降低，市場波動加劇，但仍處於衰退預期交易階段。中期看，關稅政策使美國經濟面臨更大的滯脹風險，也讓美聯儲的對衝政策受到制約，市場從衰退預期交易轉向衰退交易的可能性上升。中國政策發力時點可能提前，中美週期同頻時點可能提前，核心資產的配置性機會窗口隨之提前，甚至可能與此次外部衝擊落地帶來的交易性機會出現重合。”

中金公司指出，“對等關稅”衝擊下，全球貿易體系迎百年變局，全球資產價格也出現較大波動。總體而言，中國資產短期相比全球股市具備韌性，中期機會大於風險，若政策應對得當，市場風險溢價有望繼續好轉，“中國資產重估”仍在進行時。

華福證券也強調，在此關稅陰霾全球市場動盪之際，A股市場或有望走出獨立性行情，整體好於全球其他市場表現。一是外需短期雖承壓，經濟向好趨勢不變。二是A股估值較低權益資產性價比突出。三是上市公司質量穩步提升夯實微觀基礎。四是分紅回購不斷增加提高投資者回報。五是耐心資本持續流入助力市場健康發展。

衝擊之下哪些板塊備受關注？業內熱議消費、紅利和AI主線

關稅提升對於A股並不是新鮮事，也不是今年的第一次。在招商證券看來，在不確定性加大和低利率環境下，中國內需消費因前期滯漲估值便宜預期低且內在價值穩定提升，可成爲當前全球資金的避險選擇。

“精神屬性、適老化、政策支持和小額可選消費是當前消費股重要的選股原則。除了A股消費，恆生消費指數也值得重點關注。”招商證券認爲，A股除了消費，農產品、軍工和自主可控也是可以重點關注的選擇方向。

廣發證券認爲，中美當前境遇已“今時不同往日”，截至2025年初，經過連續三年的槓桿壓縮，中國的PPI、地產週期、庫存週期、AH估值均位於歷史絕對低位或者相對低位，同時財政擴張仍然有很大餘地。“回到市場，在短期全球risk off（通常譯爲“避險情緒升溫”或“規避風險”）之後，A股可能逐步開始交易，國內增加逆週期調節力度、科技立國自主可控、中美談判等預期。”

浙商證券表示，基於“市場繼續震盪整理，權重指數波幅更小”的判斷，建議繼續觀望，待大盤完全企穩、出現多頭趨勢後再行增配。行業板塊方面，“前期反覆推薦的大金融和紅利表現不俗，繼續推薦投資人關注處於相對低位的券商、保險、銀行、地產和紅利資產。”

談及A股市場配置時，銀河證券建議關注三大方面內容，一是安全邊際較高的資產；二是看好科技作爲中長期主線的配置價值；三是政策提振下的大消費板塊。

民生證券認爲，雖然一致預期走向“衰退”，但流動性危機可能性不大。在破壞階段，投資者可以進行積極“防禦”：第一，受益於內需對衝的消費板塊（食品、乳製品、啤酒、彩妝、服飾、定製家居等）；第二，純粹的低估值資產（銀行、保險）、紅利中的煤炭因反制受益。

方正證券認爲，當前時點下建議關注內需和紅利兩大投資主線。天風證券則根據經濟復甦與市場流動性，把投資主線降維爲三個方向，DeepSeek突破與開源引領的科技AI+，消費股的估值修復和消費分層逐步復甦以及低估紅利繼續崛起。

“紅利回撤常在有強勢產業趨勢出現的時候，因此低估紅利的高度取決於AI產業趨勢的進展，而AI產業趨勢的進展又取決於AI應用端和消費端的突破。消費板塊投資的核心因子是估值，在當前消費板塊低估值、利率下行、政策催化下復甦週期擡頭，以宏觀敘事而對消費過分悲觀反而是一種風險，重視恆生互聯網。”天風證券認爲。

中金公司強調，短期配置以穩爲主，紅利低波股票或相對佔優，受益內需政策發力的消費和投資板塊短期也有交易機會。中期維度，AI產業仍是重要主線，回調將迎來佈局機會。並且伴隨穩增長政策進一步加碼、有效需求回升，消費領域有望逐步迎來趨勢性行情。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 柳寶慶