涉超8400家債權人，地產行業規模最大司法重整案通過了

沉寂已久的*ST金科（000656.SZ）傳來了新動向。

近日，金科及其全資子公司重慶金科房地產開發有限公司（下稱“重慶金科”）分別收到《民事裁定書》，二者的重整計劃得到批准，將進入重整計劃執行階段。

這是房地產行業迄今爲止規模最大的司法重整案，也是重慶市有史以來最大的重整案，涉及債務規模高達1470億元，債權人數量超8400家，並創新性地採用了破產服務信託這一特殊金融工具。

據悉，金科的重整計劃始於2024年4月。彼時，金科及重慶金科收到法院的重整申請裁定，金科股票自4月22日開市起被實施退市風險警示。一旦重整失敗，或者公司淨資產轉爲負值，金科股票就可能面臨終止上市的風險。

重整過程中，金科引入了上海品器聯合體、中國長城資產和四川發展證券基金等多名戰略投資者，於2025年1月下旬推出重整計劃草案，相關計劃的表決結果一度未達到法定通過標準，直到普通債權組再次進行表決，重整計劃才獲通過。

根據披露計劃，金科擬調整出資人權益。其現有總股本約53.39億股，實施資本公積轉增時，根據監管規則應當從總股本中扣減已回購的股份數量。扣減後以52.94億股作爲資本公積轉增基數，按每10股轉增10股的比例實施資本公積轉增，共計轉增52.94億股。

前述52.94億股轉增股票不向原股東進行分配，全部由管理人按照本重整計劃的規定進行分配和處置，其中30億股用於引入重整投資人，剩餘22.94億股分配給金科股份債權人用於清償債權。

資本優化方案中，金科將資產分爲保留與非保留兩部分，保留資產繼續留在重整後的金科股份體系內；非保留資產全部作爲償債資源，通過設立服務信託向債權人分配信託受益權份額清償債權。

需要指出的是，服務信託的底層資產爲金科股份持有的20家非保留一級子公司股權，包括非保留一級子公司通過股權投資逐層穿透的股東權益。根據評估機構出具的信託價值諮詢報告，非保留一級子公司股權評估價值爲17.44億元，對應的信託份額總數爲906.7億份。

在這一基礎上，金科將債權進行分類，不同類別的債權受償方案不同，比如職工債權、稅款債權、有財產擔保債權、普通債權及劣後債權五類。

具體來看，第一類：職工債權金額約4201萬元，涉及299名職工。這部分債權不作調整，將由金科在重整計劃裁定批准，且重整投資人累計支付投資款達18億元（重整計劃裁定批准後60日內）後的6個月內以現金方式一次性全額清償。

第二類：稅款債權金額爲5.74億元，涉及4家（戶）債權人，將以現金方式分期清償，期間不計付滯納金。

第三類：有財產擔保債權約102.8億元，涉及969家（戶）債權人。按企業破產法規定，有財產擔保債權人就擔保財產享有優先受償的權利，但擔保財產評估價值爲零的債權人不享有優先受償權，全部債權金額將列入普通債權組，按照普通債權受償方案受償。

鑑於目前擔保財產變現或抵債金額尚不確定，有財產擔保債權人先以擔保財產評估價值31.6億元列入有財產擔保債權組，其餘債權71.2億元列入普通債權組，按照普通債權受償方案受償。若金科僅提供財產擔保，並非該筆債務的主債務人、保證責任人或承擔其他連帶責任的債務人，則超出其優先受償範圍的債權不再安排清償。

第四類普通債權總金額爲755.34億元，涉及債權人6019家（戶）。這之中確認的普通債權金額將近540.9億元，涉及債權人5241家（戶）；因無法就擔保財產優先受償的需列入普通債權組的債權金額爲71.2億元，涉及債權人968家（戶）；暫緩確認的普通債權申報金額爲143.2億元，涉及債權人339家（戶）。

每家（戶）普通債權人5萬元以下（含5萬元）的債權部分，將由金科在重整計劃裁定批准，且重整投資人累計支付投資款達18億元（重整計劃裁定批准後60日內）後的6個月內以現金方式清償。

超過5萬元的債權部分，通過金科轉增股票及信託受益權份額抵償。在償債資源預留期限（自重整計劃裁定批准之日起3年）屆滿後，如抵債的股票或信託受益權份額在首次分配後仍有剩餘的，將進行補充分配。

以轉增的股票抵債方面，金科轉增的22.94億股股票將全部用於向普通債權人分配。每家（戶）普通債權人超過5萬元的債權部分，每100元債權可分得約2.53股轉增後的金科股票（以中登深圳實際登記確認的爲準）。

信託受益權份額抵債方面，金科設立的服務信託的受益權份額將全部用於向普通債權人分配。在服務信託成立時，受益權份額總數將按照金科股份全部超過5萬元普通債權金額（包括已審查確認、暫緩確認、未申報債權）確定爲906.7億份。在信託期限內，信託受益權份額總數可根據服務信託文件的約定進行調整。每家（戶）普通債權人超過5萬元的債權部分，每100元債權可分得100份信託受益權份額，信託受益權份額的最小單位爲0.01份。

根據評估機構出具的信託價值諮詢報告，信託財產評估價值爲17.44億元。據此，每份信託受益權份額對應的信託財產的評估價值約0.019元

第五類：劣後債權約3億元，涉及債權人482家（戶），“劣後債權不予清償，不佔用償債資源”。

金科稱，重整後將設置“投資管理、開發服務、運營管理、特殊資產”四大業務板塊，通過投資經營特殊資產、運營開發改善型住宅、做精做強收費服務、創新發展產業機會，實施“汰舊、取新、強鏈”轉型路徑，分階段實現短中長期經營目標。

但重整之路恐怕沒有那麼容易。

根據資產評估報告，截至評估基準日，金科資產評估總值爲251.97億元，其中核心資產主要爲其他應收款和長期股權投資，佔比分別爲66.62%、21.65%。

另外即便重整完成，金科保留公司和非保留公司中共有近600個項目需要處置，這些項目分佈廣泛，情況複雜，既包含有盤活價值的優質資產，也包括需要快速處置的問題項目，它們的去留也是極大的考驗。

本文源自：國際金融報