中指研究院:上半年房地產行業信用債融資規模佔比超六成

中指研究院發佈的最新數據顯示,上半年,房地產行業債券融資規模延續下降態勢,但降幅較上年收窄。其中,信用債成爲融資絕對主力,佔比超六成,且5月以來單月發行規模回升。ABS融資規模佔比超三成,同比小幅增長,ABS融資重要性日益顯著。行業債券平均融資成本明顯下降。中指研究院預計,下半年融資政策仍有望維持寬鬆態勢。

數據顯示,上半年,房地產行業共實現債券融資2541.9億元,同比下降10.0%。隨着房地產市場持續調整,融資規模延續了下降態勢,但降幅較上年收窄。從單月來看,3月—4月債券融資總額超400億元,5月債券融資總額略有回落,6月有所回升。

其中,信用債成爲融資絕對主力。上半年,房地產行業信用債發行規模爲1526.6億元,同比下降17.9%,佔總融資規模的60.1%,較上年同期下降5.8個百分點。平均發行期限3.92年,其中發行期限在3年以上的佔比58.4%,比上年增加12.8個百分點,期限顯著延長。

從發行主體來看,信用債的發行主體以央企、地方國企爲主,上半年央國企發行佔比已超90%,較上年同期上升1.6個百分點,民企和混合所有制企業發行佔比下降。2025年上半年發債民企和混合所有制企業僅有4家,較上年明顯減少,均爲規模較大尚未出險的企業。

海外債在低基數上有所恢復,但整體規模仍較小。上半年,海外債發行規模僅爲57.3億元,同比增長14.5%,佔總融資規模的2.3%,較上年同期上升了0.5個百分點。2025年,綠城和新城相繼發行海外債,打開了海外債發行大門。從資金用途來看,兩家房企主要爲籌集資金償還即將到期的海外債和調整融資結構。

ABS融資規模佔比上升,融資重要性日益顯著。上半年,ABS融資規模爲958.0億元,同比增長4.8%,佔總融資規模37.7%,較上年同期上升5.3個百分點。中指研究院認爲,ABS發行佔比提升表明存量資產盤活空間巨大,融資渠道向手握優質持有型資產的企業開放。

從資金成本來看,上半年行業債券平均利率爲2.83%,同比下降0.28個百分點。其中信用債平均利率爲2.61%,同比下降0.44個百分點;海外債平均利率爲9.73%,同比上升4.14個百分點;ABS平均利率爲2.77%,同比下降0.32個百分點。

中指研究院指出,受今年降準降息、融資企業結構和渠道結構變化等因素影響,行業債券平均融資成本明顯下降。

展望下半年,中指研究院認爲,房地產政策環境預計維持寬鬆,各項已出臺政策有望進一步落實,但城市及項目分化行情或將延續。企業還應結合銷售拿地情況,提前籌劃現金流,防範資金鍊風險。積極利用項目“白名單”機制、經營性物業貸、支持房企發債、定增、公募REITs和持有型不動產ABS等融資政策,多渠道拓展融資現金流入,或可進行存量債務展期、借新還舊。