最大房企破產重整之：協信遠創623億債權重組方案獲批

觀點網 最大房企破產重整案之一——重慶協信遠創實業公司（以下簡稱“協信遠創”）及其旗下29家全資子公司合併重整案，迎來了重大利好進展。

4月17日，協信遠創管理人發佈公告稱，《重慶協信遠創實業有限公司等三十家企業重整計劃（草案）》已獲債權人高票通過。4月21日，重慶市第五中級人民法院正式裁定批准草案，預計5月進入執行階段。

根據法院公告，協信遠創及旗下29家關聯企業的重整草案以“雙過半”（債權人人數過半、債權金額超三分之二）表決通過。

自此，在忙活三年半之後，協信遠創終於可以放鬆一下了。

融資過往

1994年，協信遠創的創始人吳旭選擇棄官從商，創辦了重慶協信實業總公司。創業初期，吳旭並沒有很明確的方向，曾先後涉足廣告、裝飾、駕駛培訓等多個行業，最後才選擇了深耕房地產領域。

1999年，協信遠創成立。經過一段時間的發展之後，協信遠創與龍湖、華宇、金科、東原等同行並稱爲渝系房企“五朵金花”。

2009年，協信遠創開始走出大本營重慶，啓動全國擴張戰略。2015年，吳旭將集團總部遷至上海，並開始激進擴張，當年12月便以41.97億元拿下深圳科技園用地；2016年初，宣佈投資300億元建設天津啓迪協信科技城；同年5月，還宣佈投資100億元開發重慶科技城。

但急速擴張下，協信遠創的資金需求也越來越大，爲了解決資金缺口，其開始謀求上市的機會。

早在2011年，協信遠創方面就提出要在2012年赴港上市，但受困於當時嚴峻的融資環境，其上市計劃無奈延遲。2013年4月，有媒體再次爆出協信遠創擬衝擊港交所IPO的消息，但隨後又陷入沉寂。2015年，協信遠創又一次定下上市時間表，力爭2016年底上市，然而還是以失敗告終。

協信遠創距離上市最近的一次是在2017年，當年吳旭以10.01億元的代價入主獅頭股份，試圖借殼上市，卻因多方因素疊加導致其再次按下上市暫停鍵。

隨着資金缺口越來越大，籌備上市不成，協信遠創將希望寄託在股權融資方面，並先後引入綠地、CDL兩家戰投。

2016年末，綠地控股與協信遠創的母公司漢威重慶房地產開發（香港）有限公司簽署協議，擬通過股權轉讓及增資的方式最終持有協信遠創40%股權。該事項直到2017年底才正式完成，協信遠創因此獲得約50億元資金。

可是在綠地入股後，協信遠創的業績每況愈下，在2016年至2018年間分別實現營收119.24億元、94.53億元與91.47億元。直到2019年，協信遠創的業績表現纔有所好轉，實現營業收入121.81億元，恢復到2016年的水平。

本以爲未來將是一片坦途，卻沒想到2020年的新冠疫情給了整個房地產行業當頭一棒，協信遠創也因此再次墜入深淵。

不得已之下，吳旭只好找上“老朋友”——新加坡城市發展有限公司（CITY DEVELOPMENTS LIMITED，簡稱“CDL”）集團總裁郭益智。

2020年4月，協信遠創出讓51.01%股權予CDL，用以換取約43.9億元的入股資金。自此，協信遠創的控股權發生了巨大改變，前三大股東分別爲CDL、協信控股、綠地，對應持股比例51.01%、29%、19.99%。

然而，即便是換個大股東，也未能挽回協信遠創大廈將傾之勢。2020年，協信遠創開始出現現金流危機，公司債“18協信01”因“技術性違約”付息資金遲到一天才到賬。次年，該公司便開始陷入破產風波。

2021年10月，重慶市第五中級人民法院作出正式裁定，受理北京易禾水星投資有限公司對協信遠創的破產重整申請。

同時，公司發行的“16協信05”、“16協信06”、“16協信08”自2022年1月6日開市起停牌，“18協信01”自2022年1月10日開市起停牌。

重組進程

實際上，除了依靠股權融資，協信遠創也在不斷出售資產回血。比如在2018年，將重慶大竹林項目大部分股權賣給了融創；2019年7月，出售湖州項目予海倫堡；2020年1月，將重慶哈羅國際60%股權賣給陽光城等等。

然而，這一切都只是杯水車薪，協信遠創最終還是走上了破產重整的道路。

2022年11月，重慶五中院裁定對協信遠創公司及29家企業進行實質合併重整。2023年8月，協信遠創才向法院提交重整計劃草案。2024年3月，全國企業破產重整案件信息網披露了《重慶協信遠創實業有限公司等三十家企業重整計劃(草案)》。

這份草案中所披露的投資方案主要分爲兩部分，一是由上海領域基業企業發展公司、國民信託有限公司、河南東龍控股集團三家投資方支付現金取得協信遠創下屬部分企業股權及資產，以完成資產債務剝離；

其中，領域基業支付1.87億元的現金取得部分企業股權及資產，國民信託公司支付200萬元的現金取得部分企業股權及資產，東龍集團支付3.96億元取得協信遠創持有的鄭州金融島發展建設集團40%的股權。

二是成立協信遠創重整服務信託，用於處置剩餘資產和負債，來向債權人償債，信託期限爲5年；

具體條款爲：協信遠創重整服務信託出資設立特殊目的公司（英文縮寫：SPV），漢威公司持有的協信遠創80.0099%股權、綠地集團持有的協信遠創19.9901%股權在人民法院裁定批准重整計劃後調整爲SPV公司持有；

SPV公司持有的協信遠創100%股權以及隨同轉移的協信遠創等三十家企業持有的長期股權投資、對外應收賬款等未被投資人取得或者未在重整執行階段處置的資產爲信託財產；

債權人將持有信託受益權份額，一方面有權按照信託合同約定獲得信託利益分配，另一方面有權通過轉讓信託受益權份額的方式實現退出。

不過，債權人們對這份草案中的條款似乎並不是很滿意，在多次債權人會議上，其表決結果都是未獲通過，並未輕易將“贊成票”投出去。

直到今年4月17日，該重整計劃草案才獲得債權人表決通過；並於4月21日得到法院裁定批准，裁定後即進入執行期。

有消息指出，此次獲表決通過的方案正是一年前的那份，並沒有進行相關的調整。而重整成功的其中一個關鍵，在於有優質機構的參與。

據瞭解，蘇州資產、華潤渝康等以共益債等多元化的方式積極參與了協信遠創的重整，中信集團旗下中信金融資產亦加入到相關工作，最終形成了“央企+地方國資+AMC”的多方資本助力模式。這也成爲債權人們信任的基礎，最終投出贊成票。

從“被破產”到重整計劃獲批，前後累計歷時三年半，協信遠創這樁最大的房企破產重整案之一，終於迎來了黎明曙光。

另有分析指出，之所以耗時如此之久，主要還是債權規模龐大。資料顯示，協信遠創重整共有4796家債權人向管理人申報了債權，申報金額合計約928.6億元，經管理人初步審查確認的債權合計約623億元。

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