三月金融數據總量超預期 看好硬科技與內需兩大方向

（原標題：三月金融數據總量超預期 看好硬科技與內需兩大方向）

近日，央行發佈的最新金融數據總量超預期，3月社會融資新增5.89萬億元，同比多增長1.06萬億元，單月增量爲季節性高點；人民幣貸款新增3.64萬億元，單月增量爲季節性次高點。

建信基金認爲，3月金融數據總量超出預期，一方面在於季末效應，疊加月初央行等五部門明確加大對民營經濟的支持力度，企業融資增加；另一方面，年後開復工推進後需求提升，企業融資環境得到改善。此外，週末披露數據也在一定程度上體現了政策端對市場的呵護。

結構方面，社融的高增長除了源於政府債推動外，信貸好轉也是重要支撐。信貸結構顯示，企業短期貸款是主要因素，居民和企業中長期貸款修復仍有待進一步觀察。具體來看，企業貸款呈現短期化特徵，一是可能與應對外部擾動相關，即外需型企業爲應對不確定性而採取的加強資金儲備行爲；二是3月企業債務融資成本上升，1年期AAA中短期票據收益率中樞升高約12個基點至2.09%，部分企業可能利用短貸來替代債券融資或推後發行企業債。因此，企業部門融資需求回暖的持續性需要進一步觀察驗證。

展望後市，海外關稅擾動持續，出口增速或面臨壓力，在此背景下，後續政策端“以我爲主”的邏輯或逐漸增強，二季度“穩增長”訴求有所提升，貨幣政策可能打開操作空間。配置方面，如果後續多以存量演繹爲主，則看好硬科技自主可控方向，以及內需自立自強的消費、軍工、西南基建等內需板塊。