三月金融數據亮眼 建信基金看好硬科技和內需佈局

央行近期公佈的三月金融數據顯示，社會融資新增 5.89 萬億元，人民幣貸款新增 3.64 萬億元，總量均超出市場預期，分別創下單月增量的季節性高點及次高點。建信基金對此進行了深入分析，認爲這一超預期表現背後，季末效應是一大因素，同時，央行等五部門月初明確加大對民營經濟的支持力度，促使企業融資增加，此外，年後開復工推進帶來的需求提升，也使得企業融資環境得到改善，而週末披露數據更在一定程度上體現出政策端對市場的呵護之意。

結構方面，社融的高增長除了源於政府債推動外，信貸好轉也是重要支撐。信貸結構顯示，企業短期貸款是主要因素，居民和企業中長期貸款修復仍有待進一步觀察。具體來看，企業貸款呈現短期化特徵，一是可能與應對外部擾動相關，即外需型企業爲應對不確定性而採取的加強資金儲備行爲；二是3月企業債務融資成本上升，1年期AAA中短期票據收益率中樞升高約12個基點至2.09%，部分企業可能利用短貸來替代債券融資或推後發行企業債。因此，企業部門融資需求回暖的持續性需要進一步觀察驗證。

展望未來，建信基金認爲，鑑於海外關稅擾動的持續存在，出口增速或將面臨一定壓力，這使得後續政策端 “以我爲主” 的邏輯有望逐漸強化，二季度 “穩增長” 訴求提升，貨幣政策操作空間也隨之打開。在配置上，若後續市場以存量演繹爲主，硬科技自主可控方向以及內需自立自強的消費、軍工、西南基建等內需板塊值得重點關注，建信基金將持續跟蹤相關投資機會，爲投資者挖掘潛在價值。