三因素趨動 新興債具吸引力

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各市場債券7月最低殖利率

2025年以來，新興市場美元主權債在穩健經濟與高殖利率支撐下表現亮眼，新興市場債表現明顯領先美歐主要債市。法人指出，經濟成長預期上修、殖利率曲線穩定及全球降息循環，將持續推升新興債投資吸引力。

野村投信表示，美元走弱有助於提升新興國家的償債能力，隨着基本面改善，將進一步推動新興債利差收斂，因此美元貶值對新興債市場構成明顯利多。雖然今年一度受美國對等關稅引發的恐慌情緒波及，新興債與其他債券一樣出現利差擴大與價格回落，但其利差擴大幅度較美國債（含投資級與非投資級）明顯輕微。事實上，新興債的回落主要源於美債利率上揚，而非市場對其信用風險的擔憂，顯示投資人惜售心態濃厚，對新興債的信心仍優於美債。從資金流向觀察，目前正是佈局新興市場美元債的良好時機。

兆豐投信指出，新興市場債殖利率仍處高檔，收益吸引力顯著。IMF最新預測將2025年與2026年新興市場國家經濟成長率分別上修至4.1％與4.0％並認爲關稅對全球經濟衝擊有限。雖聯準會降息預期一度降溫，但新興市場經濟體普遍穩健、通膨壓力減緩，不少國家已結束升息甚至啓動降息，將有助資金迴流並推動債券價格回升。兆豐投信看好票息與收益潛力較佳的非投資等級新興市場債，認爲相較成熟市場，新興市場央行在貨幣政策上仍具調整空間且殖利率優勢有助提供更高報酬。

根據統計，截至7月底新興市場美元主權債累計報酬近7％，優於美國及歐洲主要債市。國泰投顧指出，新興債吸引力持續升溫，主要受三大因素驅動：經濟成長預期上修、殖利率曲線穩定，以及全球降息循環推動收益優勢擴大。

IMF於7月底將新興市場2025年GDP成長預期由 3.7％上調至4.1％。法人表示，雖關稅議題仍存，但新興債指數最大組成區域拉丁美洲、佔比約34％經濟韌性突出，受惠內需回溫與區域貿易協議擴張，帶動今年以來拉丁美洲債券上漲逾8％，領先亞洲的近6％與歐洲約5.5％，其次，相較美國、英國、日本等成熟市場債務負擔沉重導致殖利率曲線趨陡，新興市場殖利率曲線溫和，反映出財政紀律下的穩健基本面。

國泰投顧指出，全球進入降息週期，新興市場債殖利率約7.45％較美國10年期公債高出超過3％具相對吸引力。