散熱三雄 野村喊買

看好AI將加速液冷產業邁入下一階段技術演進，野村證券初次將健策納入研究範圍，給予「買進」投資評等、推測合理股價3,186元，同時將奇𬭎、雙鴻股價預期調升至1,700元與1,160元。圖／本報資料照片

外資看散熱三雄目標價

野村證券指出，AI運算效能快速提升，將加速液冷產業邁入下一階段技術演進，現有散熱零組件廠商仍有顯著成長空間，初次將健策納入研究範圍，給予「買進」投資評等、推測合理股價3,186元，同時將奇𬭎、雙鴻股價預期調升至1,700元與1,160元，散熱三雄準備於千金陣營聚首。

臺股17日因臺積電法說會後獲利了結賣壓影響，又受美中貿易關係緊張牽動，小幅回檔1.25％，部分AI供應鏈股價同呈拉回，散熱族羣三大高價指標健策、奇𬭎、雙鴻盤中雖曾短暫同屬千金集團成員，但終場分別下跌4.49％、3.77％、2.71％。

野村證券科技產業分析師李佳伶預期，自2026年底至2027年、2028年，將出現微流道均熱片（MCL）與新型導熱介面材料（TIM）的應用。MCL整合了散熱蓋與冷板，藉由減少一層熱傳邊界以降低熱阻，被視爲最具可行性的下一代散熱方案，特別適用於2027年後熱設計功耗超過3,000瓦的高階晶片。

另一方面，未來二～三年間GPU將由半液冷逐步轉向全液冷設計，AI ASIC也將由氣冷轉向液冷方案，加上AI伺服器機櫃出貨量的快速成長，均將推升液冷滲透率，有利既有散熱零組件廠商成長，且替部分廠商帶來產品升級契機。

野村指出，健策作爲全球高效能運算（HPC）晶片領域中客戶羣最廣、產能規模最大的均熱片領導廠商之一，預期MCL將在2027～2028年間爲健策帶來顯著的產品升級契機。健策在MCL技術開發與主要晶圓代工／CoWoS先進封裝廠合作，已居領先地位，將成爲新技術早期進入的主要受惠者。

外資估算，健策2025～2027年每股稅後純益（EPS）保持強勁雙位數年增率，光是今年獲利就將大增5成以上，今、明年EPS分別爲36.77元、48.03元，2027年上看70.81元。

野村並重申對奇𬭎、雙鴻「買進」投資評等，前者推測合理股價升至1,700元，雙鴻推測合理股價則從880元調高到1,160元，看好站穩千金地位。

李佳伶認爲，隨GB系列AI伺服器機櫃自下半年起快速放量，將嘉惠下游零組件廠，不僅可望於下半年至2026年初掌握亮眼營收與獲利動能，且多數AI平臺全面向液冷架構轉移，更將推動奇𬭎與雙鴻2026～2027年獲利成長。