日長天期債蒙難 寬鬆政策難退場

圖／美聯社

10年期日債殖利率今年來走勢

美債僅存3A信評失守令投資人不安之際，日本公債也蒙難。日本20年期公債標售成績不忍卒睹，引發需求疑慮，日本超長期公債殖利率20日飆上歷史新高，恐打亂日本央行超寬鬆政策退場的腳步。

日本財務省20日拍賣20年期政府公債，投標倍數從上個月的2.96倍跌到僅剩2.5倍，爲2012年來新低紀錄。20年期日本公債殖利率應聲狂飆多達15個基點，升抵2.555％，創2000年10月來新高。

更令市場瞠目結舌的是，20年期日本公債標售的「尾差」（Auction Tail）飆升至1.14，創1987年以來最高紀錄。「尾差」指的是得標平均價格與最低成交價格的差距，被當作反映債券需求冷熱的溫度計。

其他超長期日本公債價格跟着崩跌。30年期日債殖利率狂飆17個基點至3.14％，40年期日債殖利率激升15個基點達3.6％，雙雙攀上歷史新高。日本10年期公債殖利率一度觸及1.525％，是3月28日以來最高水位。

摩根大通分析師在研究報告指出，投資人對長債的需求，出現結構性放緩。儘管在沒有財務省和央行干預下形成價格最爲理想，但目前須有所行動阻止超長期公債崩盤，否則一旦遭到降評或有額外財政措施，恐加劇超長期債券震盪。

很多分析師將20年期日本公債標售成績欠佳，歸咎於超長期公債欠缺「穩定性」。瑞穗證券首席日本策略師Shoki Omori指出，這凸顯超長期債券供需持續疲軟，燃起投資人對誰會出手購買的疑慮。

日本央行自結束負利率後，逐步從超寬鬆貨幣政策退場，朝貨幣政策化前進。

目前維持每季減少4,000億日圓購債規模的步調，明年還將擴大減幅。預計至2026年春季，每月購債規模降至2.9兆日圓左右。