券商晨會精華：重視基金改革下銀行配置新邏輯

財聯社5月16日訊，市場昨日震盪調整，創業板指領跌。滬深兩市全天成交額1.15萬億，較上個交易日縮量1643億。板塊方面，合成生物、食品、ST板塊、港口等板塊漲幅居前，軟件開發、跨境支付、算力、鴻蒙概念等板塊跌幅居前。截至昨日收盤，滬指跌0.68%，深成指跌1.62%，創業板指跌1.91%。

在今天的券商晨會上，中金公司表示，推遲美聯儲降息預測至第四季度；財通證券認爲，準備金率改革已經開始了；華泰證券提出，重視基金改革下銀行配置新邏輯。

中金公司：推遲美聯儲降息預測至第四季度

中金公司指出，中美日內瓦會談後雙邊大幅削減關稅，美國經濟衰退風險降低。然而，15.5%的有效稅率仍較去年的2.4%明顯擡升，通脹風險並未完全解除。歷史經驗表明，漲價一般發生在關稅全面落地後的2-3個月，最新的通脹數據還無法反映這一點。中金公司認爲，關稅緩和將使美聯儲對就業（衰退）的擔憂下降，進而更加看重通脹風險，這意味着美聯儲或將繼續觀望，等待更清晰的通脹數據。推遲聯儲降息時點的預測至第四季度（此前爲第三季度），並預計年內降息幅度將低於50個基點。

財通證券：準備金率改革已經開始了

財通證券表示，5月7日，央行宣佈“階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金調整至0%”，標誌着準備金率改革已經正式開始。在結構性流動性短缺的貨幣政策操作框架下，商業銀行擴表就會增加繳準需求，準備金率調降是大勢所趨、而且逐漸接近5%的隱性下限，因此央行將準備金改革提上日程。對於債市，準備金率改革是利好，意味着寬貨幣空間延申，而且伴隨準備金率進一步走低、微觀縮表與財政擴表並存，中長期內貨幣投放的重心可能逐漸向買賣國債與貨幣化轉移，只是短期內“適度”、“擇機”的基調尚在，因此財通證券認爲債市利率總體保持震盪下行的趨勢。

華泰證券：重視基金改革下銀行配置新邏輯

華泰證券認爲，公募改革落地有望驅動銀行板塊估值。證監會最近發佈《推動公募基金高質量發展行動方案》，顯著強化業績比較基準約束力，預計未來基金配置或向業績基準靠攏。2025年一季度主動權益深度欠配銀行，較滬深300偏離度近10pct，改革驅動下或有較大增配空間。近期一攬子政策落地，驅動經濟修復，此外，被動基金持續擴容，險資加速入市，增量資金持續流入可期，有望進一步支撐板塊行情。個股關注：1）2025年一季度公募低配的股份行；2）穩健大行仍有配置價值；3）質優個股。