泉果基金調研一心堂

根據披露的機構調研信息2025年5月21日，泉果基金對上市公司一心堂進行了調研。基金市場數據顯示，泉果基金成立於2022年2月8日。截至目前，其管理資產規模爲170.90億元，管理基金數7個，旗下基金經理共5位。截至2025年5月21日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業績表現如下所示：

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理016709泉果旭源三年持有期混合A9.472022年10月18日趙詣016710泉果旭源三年持有期混合C9.032022年10月18日趙詣019624泉果嘉源三年持有期混合A8.632023年12月5日錢思佳019625泉果嘉源三年持有期混合C8.202023年12月5日錢思佳018329泉果思源三年持有期混合A7.012023年6月2日剛登峰018330泉果思源三年持有期混合C6.582023年6月2日剛登峰

附調研內容：　　一心堂藥業集團股份有限公司（以下簡稱“公司”）於2025年5月21日（星期三）上午10:30-12:00在公司總部進行投資者現場交流活動，公司管理層就投資者關心的問題進行交流，內容如下：

2025年，公司以提升存量門店經營質量爲主，並按市場動態去優化門店的佈局，主要是搬遷和改造，不會大幅度增加門店數量。同時，大力在內部推進藥店分類分級管理，將藥店分爲以藥品銷售爲主的專業藥房和全品類的泛健康多元化藥房，在傳統的藥品銷售爲主的場景模式增加新的品類，加入健康服務體系，探索引流新的客羣，並提升顧客留店時間和交易頻次。具體業務發展情況：

零售業務：零售業務包括藥店、藥妝店與便利店。提升非藥品類經營，未來將持續提升非藥品類的銷售佔比，中期目標是要增加到40%附近，長期目標50%附近，大力發展非藥泛健康類產品。公司今年內在雲南區域至少改造出五百多家三代門店，目前看試點門店非藥佔比從15%提升至35%以上，爲門店帶來新客羣和客流增長。

中藥業務：中藥業務涵蓋道地藥材、中藥飲片、中藥配方顆粒、藥食同源食品等。目前配方顆粒品種備案產品接近350個，未來計劃再增加約100個產品，同時加快藥食同源產品研發與包裝升級。

醫養業務：醫養業務分爲與藥店結合的輕診療診所、健康管理中心、與養老中心結合的二級醫院加互聯網醫院三種模式。遵循國家養老的“9073戰略”，開展集中養老、社區養老、居家養老等服務。

加盟與分銷業務：加盟業務在一心堂和本草堂兩個體系內都有。一心堂加盟業務推進速度較前幾年加快，但佔比不會特別大，仍以直營門店升級改造爲主。

分銷業務主要涉及中藥自有產品及基層醫療、中小連鎖藥店配送業務。

彩票業務：截至2024年12月，一心堂在雲南、貴州、海南、四川、重慶、廣西、山西、天津8個省/市四千多家店中開通了彩票代銷業務。

泛健康業務：2024年，泛健康類產品在穩步提升，銷售結構中，美妝品類佔比55.6%，憑藉豐富的品牌選擇、潮流的產品款式以及專業的美妝顧問服務，成爲泛健康業務的銷售主力軍；個護佔比23.1%，涵蓋口腔護理、身體護理、頭髮護理等多個細分領域，滿足消費者日常個人清潔與護理需求；健康食品及母嬰用品合計佔比21.3%，爲注重健康飲食和母嬰健康的消費者提供了優質的產品選擇。與2023年相比，泛健康品類銷售同比增長29.3%。其中，功能食品增長120%，反映出消費者對具有特定健康功效食品的需求不斷攀升；個護品類增長28.7%，表明消費者對個人護理品質和多樣化的追求持續提升。

問題一：目前的醫保政策對於門店非藥品種銷售有什麼限制？

答：目前在我們經營的所有省份是沒有經營品類特別限制的，只要在營業執照登記範圍內的都可經營。一方面是從醫保追溯碼推動開始，形成了完善的醫保合規監管體系；另一方面我們的數字化子公司開發新的內部監管系統，建立了合規經營保障體系。所以在品類經營上，我們所涉及的區域目前沒有限制。

問題二：目前的所有門店中可轉型的門店佔比？商品選品的管理情況如何？

答：基於當前人口年齡結構變化，以及經濟環境、政策環境變化問題，我們所有的門店都需要做轉型升級，以適應時代、市場、消費者的變化。我們通過內部分類調整，將店型分爲兩種：專業藥房和多品類藥房。專業化藥房佔比20%+、多品類藥房佔比70%+。多品類領域裡又分爲很多種類，比如適老化產品、年輕羣體關注產品、學生學區關注產品、次商業區的產品等。專業化藥房分爲院外專業化藥房、DTP腫瘤專業藥房、藥診結合店等。不同商圈做不同的品類結構，根據商圈、客戶羣體等多維元素把產品進行了分類。集團總部管理選品上，是通過專門的數字化管理，分析各個店對應的客羣進行相應的選品。

問題三：專業藥房調改的成效？

答：今年在加大特藥、腫瘤這一系列產品線建設，並同時提升處方藥銷售和服務能力，基本上所有的專業藥房都能找到一些新的增長點。

問題四：目前門店是在存量中找增量，對於轉型升級決心有多大？轉型投入對財務報表的影響？怎麼規劃新業態？

答：轉型升級是必然趨勢，我們會堅定不移走下去。改造升級是增加產品爲主，而受動銷影響淘汰的產品會優化出新的陳列空間，所以並不需要做大規模的投入，對財務影響不大。調整升級主要是產品的增加和員工的技能提升。商品是實銷實結或者賬期爲主，不影響現金流。新業態是和供應商共建合作的機會，公司藉助數字化按店分析數據做好“小步快跑”，逐步完成門店改造。

以上內容與數據，與有連雲立場無關，不構成投資建議。據此操作，風險自擔。