核心算法自研+關鍵部件自產,泉果基金調研翔宇醫療

根據披露的機構調研信息2025年7月1日,泉果基金對上市公司翔宇醫療進行了調研。

基金市場數據顯示,泉果基金成立於2022年2月8日。截至目前,其管理資產規模爲169.00億元,管理基金數6個,旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現最佳的基金產品爲泉果旭源三年持有期混合A(016709),近一年收益錄得18.98%。

截至2025年7月7日,泉果基金近1年回報前7非貨幣基金業績表現如下所示:

基金代碼基金簡稱近一年收益成立時間基金經理016709泉果旭源三年持有期混合A18.982022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C18.512022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A16.722023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C16.252023年6月2日剛登峰 019624泉果嘉源三年持有期混合A11.512023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C11.062023年12月5日錢思佳 020855泉果泰然30天持有期債券A1.052024年4月16日錢思佳 徐緣

附調研內容:

泉果基金Q1、腦機接口技術在康復領域的應用前景及公司的核心優勢?

答:腦機接口技術是康復領域的顛覆性技術,能有效推動患者從“被動康復”向“主動康復”轉變,顯著提升康復效果。該技術未來將滲透到康復治療的多個方面,包括運動、認知、語言、吞嚥、心理康復等,並延伸至家庭場景。公司自2016年起即佈局腦機接口研發,與天津大學、西安交大等高校深度合作,經過近十年積累,已掌握關鍵核心技術,包括腦機接口芯片、腦電信息採集裝置等核心部件的自主研發能力。

公司核心優勢在於:(1)“腦電採集裝置+康復設備”一體化能力:公司深耕康復賽道20餘年,已擁有覆蓋10大門類、55個系列、近千種康復設備的產品線,同時具備腦機接口核心技術。這種“硬件+核心算法”的深度融合能力,解決了市場上腦電採集裝置與康復設備簡單組合帶來的兼容性問題,能提供更優的患者體驗和康復效果。(2)持續的產品化能力:公司正快速將腦機接口技術應用於現有產品線,預計年內將有20-30款搭載腦機接口技術的康復設備陸續上市,以“腦機接口”命名的相關產品註冊證正在申請中。

泉果基金Q2、腦機接口產品的註冊進展如何?是二類證還是三類證?拿證週期多長?

答:公司當前申請的腦機接口相關產品註冊證主要爲二類醫療器械註冊證。得益於國家對前沿技術的支持,目前該類產品的註冊週期預計可控制在6個月以內。公司正積極推進相關注冊工作。

泉果基金Q3、腦機接口產品技術水平如何?

答:經過近十年積累,公司在腦機接口領域具備一定的技術優勢。通道覆蓋廣:可提供從2通道到滿足科研需求的512通道等多種配置,目前主力產品採用國際標準的64通道全腦覆蓋方案;電極多樣化:自主研發的腦電採集裝置支持溼電極、乾電極、鹽水電極等多種電極類型,以適應不同的應用場景和用戶需求;性能指標領先:在信號傳輸率、共模抑制比等關鍵性能參數上,公司產品在同類中具備競爭優勢。

泉果基金Q4、腦機接口產品的商業化規劃和銷售策略?

答:(1)市場推廣:將充分利用公司深耕康復領域20餘年建立的渠道網絡,重點面向康復科、神經內科、神經外科、圍手術期科室等進行推廣。(2)學術引領:計劃與國內頭部臨牀機構合作科研項目,打造“腦機接口康復治療與神經調控中心”,積累臨牀數據,提升學術影響力。(3)銷售團隊:已啓動對現有營銷團隊和渠道夥伴的腦機接口產品知識培訓和賦能。(4)ToC探索:在聚焦嚴肅醫療主航道的同時,公司也在規劃面向消費端的產品,如防暈車頭環、專注力訓練頭環、睡眠引導設備等,這些產品需按法規要求取得相應認證/註冊證後方可上市。

泉果基金Q5、腦機接口相關的醫保收費政策現狀?

答:國家醫保局對腦機接口康復收費的指導意見是積極信號。目前已有部分省市出臺了腦機接口相關的收費指導目錄:湖北省的非侵入式腦機接口適配與訓練收費指導價爲960元/次(通常每日限一次,且可能替代部分傳統康復項目收費)。山東省的“腦機交互康復訓練”收費標準覆蓋幾十元至一百多元不等。

各地具體執行細則(如收費涵蓋內容、頻次限制、與傳統項目關係等)仍在明確中,公司將持續關注政策動態。

泉果基金Q6、公司在腦機接口領域的成本優勢如何?

答:公司核心優勢在於全鏈條自主研發,包括:

(1)核心算法自研:腦機接口的核心靈魂是算法,公司掌握自主知識產權算法。

(2)關鍵部件自產:腦電採集裝置的核心部件(包括芯片、電極等)均爲自研自產。

(3)產品整合優勢:“腦機接口+自有康復設備”的一體化設計避免了外購整合的成本和兼容性問題。

綜合以上因素,公司腦機接口解決方案相比依賴外購核心部件或單純提供採集裝置的公司,具備顯著的成本競爭力。

泉果基金Q7、外骨骼機器人結合腦機接口產品的進展如何?

答:公司正在研發將外骨骼機器人與腦機接口技術融合的產品-腦控外骨骼機器人,預計8月份將推出樣機。

泉果基金Q8、公司外骨骼機器人產品的進展如何?

答:今年6月已完成小批量生產,預計年內取得醫療器械註冊證。

泉果基金Q9、公司二季度及後續訂單恢復情況?腦機接口產品對未來業績的貢獻預期?

答:公司二季度情況請關注8月份將披露的2025年半年報,綜合目前情況來看,整個行業環境仍面臨一定的挑戰。隨着年內搭載腦機接口技術的新產品陸續上市並取得註冊證,將爲公司帶來新的業績增長點。

泉果基金Q10、公司研發投入的規劃和重點方向?

答:公司高度重視研發創新,持續加大研發費用投入和產品研發力度,2024年,公司研發投入佔營業總收入的比例超過20%,位居國內醫療器械上市公司前列。公司堅持研發引領、不斷推動產品創新和迭代的戰略定位不會改變。研發戰略方向聚焦腦機接口、外骨骼機器人、人工智能(AI)在康復醫療的應用(如VTE防治、康復垂直領域AI模型等),以及人機交互、傳感器融合、柔順控制等前沿領域。

泉果基金Q11、便攜式/家庭應用場景的腦機接口產品規劃?

答:在聚焦醫療級康復應用(嚴肅醫療)的同時,公司也在探索消費級應用場景,如防暈車頭環、青少年專注力訓練頭環、睡眠引導設備等。相關產品處於研發規劃或樣機階段,未來將根據研發進度和法規要求(需取得相應認證/註冊證)適時推向市場。