去年虧損近3億元，子公司IPO失利，衆生藥業能否迎來轉機？

4月26日，衆生藥業發佈2024年年報，報告顯示，公司2024年營業收入爲24.67億元，同比下降5.48%；歸母淨利潤爲-2.99億元，同比下降213.63%。營收下滑，由盈轉虧主要受集採降價、計提減值損失等因素影響。近年來，衆生藥業積極佈局創新藥，不過，創新藥的進展尚未能給業績增添助益。其設立的創新藥子公司廣東衆生睿創生物科技有限公司（以下簡稱“衆生睿創”）IPO失敗致大股東贖回事件引發市場關注。

不過，有分析認爲，集採影響在2024年基本消化完畢，衆生藥業傳統業務2025年將迎來穩健發展，創新藥也將進入兌換期。2025年一季度，衆生藥業業績回暖，營收雖有所下滑，但淨利潤實現同比增長。

中成藥收入下滑5.25%

報告期內，衆生藥業營業收入同比下滑，主要系核心品種集採影響。衆生藥業核心產品複方血栓通系列製劑在2023年6月參與全國中成藥聯盟集中帶量採購併成功中選。2023年9月至2024年，隨着30個省、自治區、直轄市藥品招採中心陸續實施藥品新中標價格，複方血栓通系列製劑降價。受此影響，2023年、2024年中成藥板塊持續下滑。而中成藥又是衆生藥業的核心業務基礎和重要的增長來源，佔營業收入的50%以上。2023年中成藥收入爲13.91億元，佔營業收入的66.78%，同比下降14.86%；2024年中成藥實現營業收入13.18億元，佔主營業務收入的53.93%，同比下滑5.25%。

衆生藥業現有業務涵蓋中成藥、創新藥和化學藥等產品。除中成藥外，化學藥也是重要收入來源之一，這一業務在2024年也出現下滑，化學藥實現營業收入9億元，佔主營業務收入的36.81%，同比下滑6.44%。此外，原料藥及中間體實現銷售收入0.30億元，佔主營業務收入的1.25%，同比下滑26.98%；中藥材及中藥飲片實現銷售1.96億元，佔主營業務收入的8.01%，同比下滑4.80%；其他業務收入0.23億元。

計提資產減值損失減少淨利潤4.84億元

衆生藥業去年虧損近3億元，主要系計提大額資產減值損失減少報告期歸屬於上市公司股東的淨利潤4.84億元。

報告期內，衆生藥業計提資產減值損失共計5.47億元。其中，基於全資子公司廣東先強藥業有限公司（以下簡稱“先強藥業”）、控股子公司廣東逸舒製藥股份有限公司（以下簡稱“逸舒製藥”）相關產品受藥品相關政策、行業競爭等因素影響，長期來看難以達到預期銷售水平，衆生藥業對兩家收購的子公司計提商譽減值損失2.02億元。

先強藥業爲衆生藥業於2015年花費超13億元收購而來，此次收購也使得衆生藥業賬面商譽飛速提升至9.48億元，其中先強藥業的並表產生了9.16億元商譽。彼時先強藥業承諾，2015年至2017年扣非淨利潤將分別不低於0.8億元、0.9億元、1.152億元，合計不低於2.912億元。“踩線”實現業績承諾後，先強藥業盈利能力便大幅下降。2017年，衆生藥業作價4.23億元，將對逸舒製藥的持股比例提升至90.6537%，產生商譽3.5億元。逸舒製藥雖然完成了三年業績承諾，但在業績承諾的最後一年（2019年）扣非淨利潤便開始出現下滑。2019年、2020年分別對兩家公司計提商譽減值，也是因此，2020年衆生藥業出現上市後首虧。本次計提完成後，先強藥業、逸舒製藥的商譽賬面價值餘額均已經爲0.00元。

此外，衆生藥業決定暫緩ZSP1602、ZSP1241兩項腫瘤創新藥，以及ZSP0678、ZSP1603等項目的研發投入，對研發項目對應的開發支出計提資產減值損失共2.07億元；計提來瑞特韋片無形資產等相關資產減值損失7916.66萬元；計提存貨跌價損失、應收退貨成本減值損失共5472.75萬元，主要爲產品來瑞特韋片及其部分未使用物料計提減值準備；計提固定資產減值損失418.34萬元。

面對集採降價、資產減值等多重壓力，衆生藥業2024年業績承壓。不過，有研報分析指出，考慮到該批次集採於2023年下半年在全國開始執行，預計上述集採對衆生藥業傳統業務業績的影響將在2024年下半年基本消化完畢；疊加集採帶動的銷售量的增長，中成藥業務板塊有望於2025年起恢復增長態勢。3CL蛋白酶靶向新冠治療藥物有利於存在基礎疾病患者用藥，未來有望憑此優勢長期放量。

創新藥子公司IPO未果被“退股”

爲了推進創新藥物的研發，2018年，衆生藥業設立子公司衆生睿創，重點佈局呼吸系統和代謝性疾病領域創新藥物。隨後衆生睿創引進多輪融資，其中2023年初完成的C輪融資設置了對賭條件，衆生睿創要在2024年12月31日前完成合格IPO。彼時衆生睿創表示，C輪融資後，公司將專注於核心研發管線的臨牀試驗推進及新冠和甲流口服藥的商業化。

2023年3月23日，衆生睿創申報的原創一類新藥來瑞特韋片獲得附條件批准上市，用於治療輕中度新冠病毒感染的成年患者，是國際首款無須聯用利托那韋的擬肽類3CL蛋白酶靶向新冠治療藥物，也是衆生睿創首款且目前唯一獲批的創新藥。在其加持下，衆生睿創一度成爲資本市場的焦點。

衆生藥業未直接公佈來瑞特韋片的銷售數據，不過從其業績來看，來瑞特韋片的上市尚未轉化爲顯著的財務收益。根據相關公告，2023年及2024年，衆生睿創營收分別爲5734萬元和4023萬元，對應淨虧損6024萬元和3.37億元。

衆生睿創未能如期完成IPO，按此前簽訂的《股東協議》，已觸發贖回事件之一。衆生藥業分別於2024年12月23日、2025年3月26日、3月31日發佈公告，使用自有資金贖回衆生睿創合計13.15%股權，涉及金額達5.21億元。上述股權贖回完成後，公司對衆生睿創的持股比例由61.11%變爲74.26%。

如今，衆生睿創最接近商業化的產品是治療甲流的昂拉地韋片。有分析指出，從市場規模看，2023年國內主流流感藥奧司他韋和瑪巴洛沙韋合計銷售額達85億元，公司昂拉地韋上市銷售後有望憑藉差異化機制佔據一定市場份額。而衆生睿創佈局的GLP-1類藥物也是熱門賽道，同樣面臨激烈的市場競爭，其進度在同類藥物中也並不算快。

2025年一季度，衆生藥業業績有所回暖，報告期內實現營業收入6.34億元，同比減少1.07%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8261.18萬元，同比增長61.06%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲7843.48萬元，同比增長8.60%。衆生藥業表示，公司通過聚焦核心業務板塊，資源整合配置、強化戰略執行力度、推進成本管控體系升級，實現運營效率與盈利能力的雙向提升。

新京報記者 劉旭

校對 柳寶慶