期指、期權、國債期貨：行情各異，關注多空與震盪風險

【股指期貨、期權及國債期貨市場呈現不同態勢，關注風險因子】股指期貨方面，市場情緒偏暖，多空良性換手。大盤股資金擁擠後回撤，券商板塊換手率降低，非銀、銀行、交運領跌。資金外流至小盤股，軍工、TMT行業領漲，行情擴散。IM多空良性換手，當日IM持倉大降超1.9萬手，貼水走闊，尾盤貼水加深，上週追漲多單止盈，小盤股超額收益改善，中性策略增加對衝空單持倉。地緣風險緩和、關稅節點後延，宏觀風險平息，中報預告臨近，市場關注內部盈利改善，萬得預增指數創新高。操作上，繼續配置IM多單。 股指期權方面，以備兌防禦爲主。期權情緒指標隨標的上行，但成交額明顯回落，交易流動性不及預期。在衍生品市場流動性低迷環境下，情緒指標同步但無指引性，隱含波動率僅對應當日行情漲跌，早盤各品種降波。期權流動性和波動率低迷，情緒指標指引失效，指數標的上方有阻力位，建議備兌防禦。 國債期貨方面，短期預計債市延續震盪。昨日國債期貨全線收跌，T、TF、TS和TL主力合約分別變化 -0.16%、-0.10%、-0.05%、-0.43%。一是央行二季度例會通稿對基本面表述積極，短期降準降息可能性降低；二是月末資金面收緊，資金利率上行，影響國債期貨表現；三是6月PMI好於預期且較5月上行。此外，昨日股市上漲，股債蹺蹺板效應顯現。月初資金面或季節性轉鬆，但央行投放剋制，利率下行空間有限，7月新增地方債供給規模可能偏高。 風險因子包括：1）微盤股踩踏；2）美元流動性惡化；3）期權市場流動性不及預期；4）關稅超預期；5）供給超預期；6）貨幣寬鬆超預期。

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