國債期貨：下行明顯，社融不及預期：震盪

【本週國債期貨下行明顯，超長端走勢尤弱】周初，因中美日內瓦聯合聲明宣佈降低雙邊關稅，期債大幅下挫，隨後幾日總體保持震盪小幅下行。 5 月 12 日中美日內瓦經貿會談聯合聲明撤銷部分關稅，市場對關稅風險緩釋預期升溫，長端國債避險需求減弱，利率下行阻力加大。但兩國貿易關係仍存不確定性。 金融數據方面，4 月社融規模增加 1.16 萬億元但不及預期，多增由政府債券發行帶動，企業端、居民端信貸需求疲軟。M2 增速回升，M1 增速低迷。4 月 CPI 同比增速爲-0.1%，環比上漲 0.1%，PPI 環比下降 0.4%。 進出口方面，4 月出口同比增長 8.1%，對美出口下降 21.03%，數據公佈後債市小幅波動，中國 4 月出口顯示出韌性。 海外方面，美聯儲主席鮑威爾講話暗示“更長時間低利率”時代或終結。 資金面方面，本週資金市場短期利率低位運行，週五有所上漲，整體平穩，央行公開市場實現淨回籠 4751 億元。 總體而言，中美關稅戰緩和利空釋放後市場重回震盪，鑑於基本面疲弱及央行寬鬆方向未改，短期利率上行空間或有限，操作上建議逢低小幅試多。