金融期貨市場：IM持倉降超1.9萬手，債市短期或震盪

【股指期貨、期權及國債期貨市場動態與風險提示】股指期貨方面，市場情緒偏暖，多空良性換手。大盤股資金擁擠後回撤，券商板塊換手率降低，非銀、銀行、交運領跌。資金流向強熱點小盤股，軍工、TMT行業領漲，行情擴散。IM多空良性換手，當日持倉大降超1.9萬手，貼水走闊，尾盤貼水加深，上週追漲多單止盈，中性策略增加對衝空單。地緣風險緩和、關稅節點後延，宏觀風險平息，中報預告臨近，萬得預增指數創新高，建議保留多頭配置，繼續配置IM多單。 股指期權方面，以備兌防禦爲主。雖情緒指標隨標的上行，但期權市場成交額回落，交易流動性不及預期。在衍生品市場流動性低迷環境下，情緒指標無指引性，隱含波動率僅對應當日行情漲跌，早盤各品種降波。因期權流動性和波動率低迷，情緒指標指引失效，指數標的上方有阻力位，建議期權端備兌防禦。 國債期貨方面，短期預計債市延續震盪。昨日國債期貨全線收跌，T、TF、TS和TL主力合約分別變化 -0.16%、-0.10%、-0.05%、-0.43%。一是央行二季度例會通稿對基本面表述積極，短期降準降息可能性降低；二是月末資金面收緊，資金利率上行；三是6月PMI好於預期且上行。此外，股市上漲，股債蹺蹺板效應抑制債市情緒。月初資金面或季節性轉鬆，但央行投放剋制，7月新增地方債供給或偏高，債市短期延續震盪。 風險因子包括：微盤股踩踏、美元流動性惡化、期權市場流動性不及預期、關稅超預期、供給超預期、貨幣寬鬆超預期。

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