農商行掉頭賣債，基金承接規模近千億，債市短期或仍震盪

財聯社3月24日訊（編輯 李響）國債收益率“脈衝式”向上的勢頭在上週有所減緩，基金機構的強勢“介入”對於國債利率走勢起到一定的“緩衝”作用。

財聯社從業內人士處獲悉，在此前輪番大規模淨賣出後，上週利率債最大買盤已由農商行轉爲基金，淨買入量達到989.2億元，其中在國債和政金債市場分別淨買入250億元和739.2億元，成爲上週“託舉”債市企穩的關鍵力量；與此同時，大行仍爲利率債最大賣方，上週淨賣出規模超千億，銀行體系機構悉數“拋售”，其中城農商行尤其是農商行一改“逢回調買入”策略，在各期限利率債上無差別小幅淨賣出。

財聯社統計發現，上週銀行體系淨賣出利率債合計規模超3000億元，在農商行掉頭賣債後環比前一週的965.3億元，銀行系機構在此前淨賣出規模上繼續擴大了2178.5億元。

細分來看，大行持續在短債市場大量賣出，其中3年期及以下期限國債品種淨賣出超600億元，佔總淨賣出規模的62.78%，農商行僅增持1年期以內國債，其餘期限品種均有所賣出，與此前一週大幅掃貨超千億大爲不同。而同業存單市場方面，城農商行均爲主要淨賣出方，分別賣出1548.5億元和1263.3億元。

“銀行存在兌現利潤的止盈訴求仍在，不過從銀行資金融出規模回升和存單利率震盪回落來看，表明銀行負債端壓力或有一定緩解，而本週開始銀行自營兌現利潤行爲亦基本結束”，民生固收首席譚逸鳴在研報中指出。

據信達固收統計數據顯示，在上週稅期期間，銀行剛性淨融出已由2萬億附近升至2.5萬億，而AAA級1年期同業存單二級利率下行2.5BP至1.93%，或印證了央行邊際緊縮資金面的過程已臨近結束。

值得注意的是，從上週機構行爲來看，交易型機構對債券的增持意願大幅上升，其中基金大幅淨買入的信號尤爲明顯。從數據上看，基金承接品種以政金債爲主，各期限規模較爲均衡，其中3-5年品種更爲青睞。

“基金大幅買入信號或說明當前贖回壓力已相對可控，對於當前流動性相對寬鬆的預期較爲強烈，不過基金整體久期中位數仍在下降，疊加在季末理財規模通常會出現季節性回調，債市短期或仍保持震盪，策略上或以短期避險爲主”，有機構人士表示。

不少市場人士指出，當前債市行情仍是圍繞資金面的博弈，以農商行爲主的配置盤和基金、理財爲主的交易盤行爲或決定了曲線的形態，跨季後隨着資金面轉鬆，曲線或有繼續走陡的可能。

“交易盤目前來看，空間相對受限，當前時點長端需求依然相對穩固”，而對於配置盤，華創固收團隊表示，當前各期限存單、3y以內信用債票息保護充足，5-7y利率債比價較高。特別是3月銀行賣出老券導致各類非活躍利率債收益率較高，目前是較好的配置窗口，可根據負債久期進行配置。