鵬華固收專家展望債市：資金維持相對寬鬆，整體環境比較有利

（原標題：鵬華固收專家展望債市：資金維持相對寬鬆，整體環境比較有利）

近日,降準降息政策落地後,債市呈現明顯分化走勢,短端利率下行而長期上行。後續債市如何走?鵬華基金固收投資專家表示,重點關注內外部變化,內部關注貨幣政策、財政政策和產業政策,債市整體處於比較有利環境,預計信用債優於利率債,中短端優於長端,轉債方面,今年轉債市場供需緊張的格局持續,轉債市場估值易升難降。

王石千:債市收益率上行風險較小,股市或以震盪爲主

王石千現任鵬華基金多元資產投資部總經理/基金經理,擁有11年證券從業經驗,超7年基金管理經驗,在“固收+”領域投資經驗豐富,在管產品中長期歷史業績優異,代表作有鵬華可轉債、鵬華雙債加利等。據Wind數據,截至2025年一季度末,全市場“固收+”產品在管規模超百億的基金經理共有31位,王石千位列其中,其“固收+”在管規模爲115.20億元。

鵬華可轉債轉債比例80-85%,股票15-20%,定位爲高波“固收+”。據銀河證券基金長期業績排行榜單,截至2025年3月31日,鵬華可轉債A過去7年、5年分別憑藉71.57%、38.81%的淨值增長率,在可轉換債券型基金(A類)中排名3/21、7/32。

鵬華雙債加利是二級債基,股票10-20%,轉債配置10-40%,定位爲中波“固收+”。據2025基金一季報,截至2025年3月31日,鵬華雙債加利A過去1年、5年、成立以來的淨值增長率分別爲12.40%、27.33%、105.23%,同期業績比較基準爲4.75%、23.76%、59.30%。

展望後市,王石千表示,債券市場方面,政治局會議表態“要加緊實施更加積極有爲的宏觀政策,用好用足更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”,預計存量政策將加速推出,對衝外部經貿環境的不確定性。後續貨幣政策仍有繼續寬鬆的可能性,債券市場收益率上行風險較小,短期如果外需階段性走弱,債券市場收益率仍有下行可能。股票市場方面,二季度經濟仍有下行壓力,政策以存量政策加快實施爲主,企業盈利預計底部企穩,市場整體可能仍以震盪爲主。結構方面,科技方向受益於人工智能的產業趨勢,在一季報業績落地、宏觀需求暫時平穩的背景下,有望吸引資金流入。可轉債市場方面,今年轉債市場供需緊張的格局持續,轉債市場估值易升難降;後續如果權益市場企穩向上,轉債市場有望迎來估值和正股的雙擊。

王康佳:債市5月處於有利環境,預計中短端優於長端

王康佳現任鵬華基金現金投資部總監助理/基金經理,管理4只中短債組合、2只中長債基金和2只靈活配置型基金。在王康佳看來,中短債基金管理的總體原則,首先強調定位,在貨幣增強層面上需要兼顧收益和穩健性,儘量降低迴撤幅度,提升投資者持有體驗。

由王康佳參與執掌的鵬華中短債3個月定開債A中長期業績突出,被銀河證券授予五年期五星評級(截至日期:2025.3.31)。據2025基金一季報,截至2025年3月31日,鵬華中短債3個月定開債A過去1年、3年、自成立以來的淨值增長率分別爲2.62%、8.93%、23.06%,同期業績比較基準分別爲2.08%、7.20%、18.02%。

展望5月份,王康佳指出,重點關注內外部變化。4月官方製造業PMI爲49,低於市場預期,關稅問題帶來的出口壓力在逐漸傳導至基本面,5月披露的高頻經濟數據將進一步驗證基本面面臨壓力,債券市場整體處在有利的環境中。央行降準降息落地,資金面預計轉向寬鬆,資金價格有一定下行空間;考慮到長端利率債對貨幣政策定價較爲充分,前期信用債收益率下行相對較慢,以及收益率曲線較爲平坦,預計信用債優於利率債,中短端優於長端。

杜培俊:資金維持相對寬鬆,保持中性偏高久期

鵬華基金債券投資一部基金經理杜培俊具有10年證券從業經驗,目前在管產品以中長期純債基金爲主,其執掌的鵬華豐達A、鵬華豐康A均被銀河證券授予五年期五星評級(截至日期:2025.3.31)。

談及當前投資環境及策略,杜培俊表示,資金維持相對寬鬆,PMI顯著下滑且低於預期。在經濟壓力開始顯現的情況下,貨幣寬鬆預期將會持續發酵,債券整體仍將面臨比較有利的環境。另一方面,當前長端利率對貨幣降息有一定搶跑,導致賠率偏低。但曲線平坦,中短端利率和信用下行幅度較小,如果貨幣寬鬆落地,仍將會有相對較好的收益。總體策略上,仍將保持中性偏高的久期水平,但在收益率低位不考慮進一步加倉,如果貨幣寬鬆落地,考慮偏低的賠率情況下,在貨幣寬鬆兌現後將逐步止盈。