鵬華固收專家5月展望：債市環境整體有利，預計中短端優於長端

降準降息政策落地後，債市呈現明顯分化走勢，短端利率下行而長期上行。後續債市如何走？"百位投資實戰派預見2025“梳理鵬華基金固收投資專家觀點。他們會重點關注內外部變化，內部關注貨幣政策、財政政策和產業政策，外部關注關稅問題和貿易談判，後續貨幣政策仍有寬鬆可能，債市整體處於比較有利環境，預計信用債優於利率債，中短端優於長端，轉債方面，今年轉債市場供需緊張的格局持續，轉債市場估值易升難降。

債市5月處於有利環境 股市或以震盪爲主

展望後市，鵬華基金多元資產投資部總經理、基金經理王石千表示，債券市場方面，政治局會議表態“要加緊實施更加積極有爲的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”，預計存量政策將加速推出，對衝外部經貿環境的不確定性。後續貨幣政策仍有繼續寬鬆的可能性，債券市場收益率上行風險較小，短期如果外需階段性走弱，債券市場收益率仍有下行可能。股票市場方面，二季度經濟仍有下行壓力，政策以存量政策加快實施爲主，企業盈利預計底部企穩，市場整體可能仍以震盪爲主，如果中美關稅發生變化可能對市場形成提振。結構方面，科技方向受益於人工智能的產業趨勢，在一季報業績落地、宏觀需求暫時平穩的背景下，有望吸引資金流入。可轉債市場方面，今年轉債市場供需緊張的格局持續，轉債市場估值易升難降；後續如果權益市場企穩向上，轉債市場有望迎來估值和正股的雙擊。

鵬華基金現金投資部總監助理、基金經理王康佳指出，重點關注內外部變化，內部關注貨幣政策、財政政策和產業政策，外部關注關稅問題和貿易談判。4月官方製造業PMI爲49，低於市場預期，關稅問題帶來的出口壓力在逐漸傳導至基本面，5月披露的高頻經濟數據將進一步驗證基本面面臨壓力，債券市場整體處在有利的環境中。央行降準降息落地，資金面預計轉向寬鬆，資金價格有一定下行空間；考慮到長端利率債對貨幣政策定價較爲充分，前期信用債收益率下行相對較慢，以及收益率曲線較爲平坦，預計信用債優於利率債，中短端優於長端。

資金維持相對寬鬆，保持中性偏高久期

談及當前投資環境及策略，鵬華基金債券投資一部基金經理杜培俊表示，資金維持相對寬鬆，關稅對經濟的影響開始顯現，PMI顯著下滑且低於預期。在經濟壓力開始顯現的情況下，貨幣寬鬆預期將會持續發酵，債券整體仍將面臨比較有利的環境。另一方面，當前長端利率對貨幣降息有一定搶跑，導致賠率偏低。但曲線平坦，中短端利率和信用下行幅度較小，如果貨幣寬鬆落地，仍將會有相對較好的收益。總體策略上，仍將保持中性偏高的久期水平，但在收益率低位不考慮進一步加倉，如果貨幣寬鬆落地，考慮偏低的賠率情況下，在貨幣寬鬆兌現後將逐步止盈。

本文源自：金融界

作者：E播報