預定利率調整落地 險企成本端壓力有望減輕

7月25日，中國保險行業協會發布最新一期普通型人身保險產品預定利率研究值，爲1.99%，此次研究值觸發了人身險產品預定利率下調機制，多家保險公司宣佈在8月底前進一步下調利率。

此次調整符合市場預期。預定利率的再次調整，有益於保險行業負債成本的改善和利差損風險的降低。考慮到保險板塊當前估值較低，基本面呈邊際修復態勢，疊加資金面公募基金迴歸基準的預期，對保險下半年的相對收益表現展望更加樂觀。

根據金監總局今年1月下發的《關於建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，人身險產品預定利率最高值取0.25%的整倍數。當險企在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續兩個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，需及時下調新產品預定利率最高值，並在兩個月內平穩完成新老產品切換工作。保險行業協會1月、4月發佈數據分別爲2.34%、2.13%，結合本次的1.99%，已觸發預定利率下調機制。

目前多家保險公司已公告下調預定利率，8月底前將完成產品切換。其中，普通型保險產品預定利率最高值爲2.0%，分紅型保險產品預定利率最高值爲1.75%，萬能型保險產品最低保證利率最高值爲1.0%。即傳統險、萬能險下調50bp，分紅險下調25bp，9月起不再接受超過上述預定利率最高值保險產品的投保申請。

從政策影響看，一方面，預定利率下調，將帶動壽險新業務負債成本下降。隨着存量業務到期，新業務佔比提升，也將逐步帶動存量成本改善，有利於保險利差損壓力的緩解。另一方面，預定利率的非對稱調整，預計將加速壽險公司向分紅險轉型。本次調整後，傳統險下降50bp至2%，分紅險下降25bp至1.75%，二者間差異縮窄，而分紅險的浮動收益設計，對客戶吸引力相對更高，預計將促進壽險公司向分紅險轉型，而分紅險佔比的提升有望進一步緩解險企剛性成本壓力。