南財快評丨英國再度降息的邏輯

劉英（中國人民大學重陽金融研究院研究員）

英美達成貿易協議的同一天，也是美聯儲連續第三次宣佈維持利率在4.25%-4.5%的水平不變的次日，英國央行宣佈降息25個基點，這顯示出在美國所謂“對等關稅”的衝擊下，全球央行的貨幣政策走勢分化加劇。美聯儲按兵不動主要源於對高關稅衝擊所帶來的不確定性的擔憂，多數國家央行也選擇按兵不動，但日前仍有部分國家選擇加息或降息，其中因通脹走升，巴西加息50個基點，日本央行也在繼續加息的路上。中國央行則宣佈全面降準降息。

先來看此次英國央行降息25個基點的措施。一方面，這是因爲英國通脹情況有所緩解，物價運行處於相對平穩的水平，英國消費者物價指數（CPI）今年繼續呈下行的態勢，從今年一月份的3%降到二月份的2.8%，三月份繼續回落到2.6%的水平，核心CPI則從3.7%逐步回落到3.5%和3.4%的水平上。經過連續12次加息及此前三次降息，英國通脹水平已經從2022年超過11%的高通脹，逐步回落的目前2%的目標區間範圍內，由此，相對穩定的物價水平成爲英國央行降息的主要原因。

另一方面，在美國所謂“對等關稅”影響下，特別是對全球進口美國的汽車、鋼鐵和鋁等加徵25%的高關稅之際，作爲汽車生產大國的英國經濟顯然也受到了威脅和衝擊。據新華社消息，最近特朗普又宣佈要對所有進入美國、在外國製作的電影徵收100%關稅，這對作爲好萊塢影片主要拍攝地之一的英國而言無疑又是一重衝擊。英國在脫歐之後需要保持跟各國的貿易聯繫，特別是爲即將舉辦的英歐領導人峰會創造一個好的經濟環境，對衝美國朝令夕改、變化多端的關稅政策。因此降息勢在必行，儘管英國央行內部對於降息25基點也存在巨大分歧，有人認爲堅決不能降息，也有人認爲可以大幅度降息50個基點。

英國進一步降息的重要原因是爲了促進經濟增長。受到美國所謂“對等關稅”的衝擊，英國央行在宣佈降息的同時，將英國2025年二季度GDP增速預期下調爲0.1%，將英國失業率峰值預期從原來的4.8%上調至5%。在英美貿易協議初步達成的情況下，將英國2025年的經濟增長預期從原來的0.7%上調至1%，但是將2026年英國經濟增長預期從1.5%下調至1.25%。這顯示英國仍然不看好美國所謂“對等關稅”下的英美貿易和英國經濟增長前景。從英國的製造業發展來看，英國製造業採購經理人指數近半年來均低於50榮枯線，而且還有進一步走弱的態勢。2025年4月份，標準普爾全球英國製造業採購經理人指數爲45.4，高於44的初值，略高於3月份的44.9。各項經濟數據都顯示英國經濟需要寬鬆貨幣政策的強有力支持。由此，不難看出英國經濟對英格蘭銀行降息的迫切期待。

英國央行在英美達成新的貿易協議的同一天宣佈降息25個基點，儘管美國相對於英國是商品貿易順差國，但是英國也需要與美國達成貿易協議，這不僅是由於美國的壓力，更是英國經濟的迫切需要，是促進英國經濟增長，提振信心的需要。因此，從國際貿易角度看，降息在一定程度上也是爲了應對美國所謂“對等關稅”對英國經濟帶來的衝擊。