摩爾線程叩響科創板大門：國產GPU“獨角獸”的破局與突圍

來源：@經濟觀察報微博

6月30日晚，上海證券交易所官網更新一則信息：成立僅五年的國產GPU“獨角獸”摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（以下簡稱“摩爾線程”）科創板IPO申請正式獲受理。這家被業界稱爲“中國英偉達”的芯片企業，擬募資80億元投向新一代AI訓推一體芯片、圖形芯片及AI SoC研發項目，標誌着國產GPU賽道迎來首個衝刺科創板的頭部玩家。

五年狂奔：從“復仇者聯盟”到全功能GPU領跑者

摩爾線程的崛起堪稱中國芯片創業潮的縮影。2020年，時任英偉達全球副總裁兼中國區總經理的張建中，攜原英偉達GPU架構師張鈺勃、生態建設核心推手周苑等核心團隊，在北京中關村悄然創立摩爾線程。公司核心研發人員超50%來自英偉達、AMD、微軟等國際巨頭，平均行業經驗達15年，這支“復仇者聯盟”僅用11個月便完成首顆全功能GPU“蘇堤”的流片，創下國產GPU研發速度紀錄。

技術路線選擇上，摩爾線程選擇“全棧突破”戰略：其自研的MUSA架構集成AI計算、圖形渲染、科學計算、視頻編解碼四大引擎，打破國產GPU長期偏科AI算力的侷限。2022年推出的消費級顯卡MTT S80成爲首款支持DirectX 12的國產顯卡，可流暢運行《黑神話：悟空》等3A遊戲大作；2023年發佈的誇娥（KUAE）千卡智算集羣，則支撐起千億參數大模型訓練需求。截至2024年底，公司已形成覆蓋桌面級（MTT S系列）、數據中心級（MTT T系列）的完整產品線，信創市場佔有率突破60%。

資本豪賭：80億募資背後的“生死時速”

招股書披露的財務數據顯示，2022—2024年，摩爾線程營收從0.46億元飆升至4.38億元，年複合增長率達208.44%，但同期淨利潤虧損分別爲18.4億元、16.73億元、14.92億元，三年累計虧損近50億元。研發投入佔比持續超300%，2024年研發費用達13.59億元，佔營收比重309.88%。

爲突破美國“實體清單”封鎖，公司被迫將晶圓代工從臺積電轉向中芯國際，7nm以下製程獲取受阻後，張建中曾在內部信中坦言：“這是創業以來最黑暗的時刻。”

資本市場的押注卻愈發激進。成立至今，摩爾線程已完成6輪融資，累計募資超65億元，投資方涵蓋紅杉中國、騰訊、字節跳動、中移資本等產業巨頭。此次IPO前，公司Pre-IPO投前估值已達246.2億元，位列2024年胡潤全球獨角獸榜第261位。

生態突圍：從“兼容CUDA”到“萬卡集羣”

面對英偉達CUDA生態300萬開發者的絕對優勢，摩爾線程選擇“兼容+開源”雙軌戰略：其MUSA架構通過代碼移植工具MUSIFY實現CUDA代碼零成本遷移，目前已適配超千款應用；開源社區方面，公司先後開源音頻大模型MooER、推出OpenCV-MUSA計算庫，吸引超10萬開發者入駐。

在算力基建層面，摩爾線程正構建“萬卡集羣”護城河。2024年，其誇娥智算集羣從千卡升級至萬卡規模，採用自研的MCCPlatform算力管理平臺，實現GPU利用率提升40%、故障恢復時間縮短至5分鐘以內。該集羣已服務智譜AI、百川智能等頭部大模型企業，在2025年DeepSeek-R1模型推理需求爆發中搶佔先機。

摩爾線程的衝刺恰逢國產GPU歷史性機遇期。IDC數據顯示，2024年中國數據中心加速卡市場中，國產算力佔比已從2022年的15%躍升至40%，預計2025年底將突破50%。政策層面，國家集成電路產業投資基金二期將GPU列爲重點支持領域，上海、北京等地相繼出臺專項補貼政策，對國產GPU流片費用給予最高50%補助。市場需求端，英偉達H20等特供版芯片出口受限，催生出巨大替代空間。

儘管勢頭迅猛，摩爾線程仍面臨三重考驗：技術層面，其GPU硬件性能與英偉達仍存在2代以上代差，需通過軟件優化彌補；生態層面，MUSA開發者數量不足CUDA的0.5%，應用場景覆蓋度有待提升；商業化層面，2024年前五大客戶收入佔比高達98.16%，64億元存貨中跌價準備超7000萬元，顯示客戶集中度與庫存管理風險。

根據規劃，80億募資中19.8億元將投向AI SoC芯片研發，其“長江”系列芯片已集成CPU+GPU+NPU+VPU異構架構，並拿到多家車企智能座艙訂單，試圖在汽車芯片領域開闢第二戰場。

摩爾線程正以“技術全棧化、生態開源化、應用場景化”爲武器，向全球GPU格局發起挑戰。正如招股書扉頁所寫：“國產替代沒有捷徑，唯有以時間換空間，以資本換技術。”摩爾線程的五年狂奔，恰是中國芯片產業突圍戰的微觀縮影。

（作者 萬佳）

轉自：微博財經-財道工作室