MLF將不再有統一中標利率 業內人士：政策屬性完全退出

3月24日，人民銀行發佈公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，更好滿足不同參與機構差異化資金需求，自本月起中期借貸便利（MLF）將採用固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展操作。而在明日（3月25日）央行將開展4500億元MLF操作，期限爲1年期。

按照以往慣例，人民銀行會在每月25日上午公佈MLF操作情況，並給出其唯一的中標利率。而本月則是提早一日發佈公告，並指出將改變中標方式開展操作。對此，有權威專家表示，MLF中期借貸便利不再有統一的中標利率，標誌着MLF利率的政策屬性完全退出。

本月MLF將實現淨投放630億元

根據Wind數據顯示，本月MLF到期3870億元。這意味着在明日MLF最終落地後，將實現小幅淨投放630億元。這是自2024年7月以來MLF首次淨投放。

自去年央行啓動買斷式逆回購以來，買斷式逆回購餘額逐步增加，減輕了MLF投放中長期流動性的壓力，MLF餘額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。

招聯首席研究員董希淼表示，今年以來，央行繼續運用多種工具投放流動性，1-2月買斷式逆回購、MLF合計淨投放超過1.3萬億元，保持了市場流動性充裕。這也是貨幣政策適度寬鬆的具體體現。

東方金誠宏觀首席分析師王青表示，明日開展4500億元MLF操作，是近一段時間以來首次加量續作，或與央行暫停公開市場國債買入有一定關聯，也可能意味着降準延後。

MLF將不再有統一中標利率

央行公告中“MLF將採用固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展操作”的表述引發市場普遍關注。在多位受訪的業內人士看來，從本月起，MLF改爲“美式招標”即多重價位中標，不再有統一的中標利率，標誌着MLF利率的政策屬性完全退出。

王青認爲，明天MLF招標將有多箇中標價位，而非此前只有一箇中標價位。這就會進一步淡化MLF中標利率的政策利率色彩，凸顯其單純的中期流動性管理性質。這會進一步突出央行7天期逆回購利率的主要政策利率地位，疏通由短及長的利率傳導機制。

事實上，MLF的中標利率此前承擔着政策利率的職責，貸款市場報價利率（LPR）此前就以MLF中標利率爲錨定利率。但MLF的期限通常爲1年期，並不利於利率傳導機制的運行。

去年7月，人民銀行將MLF操作時間從每月月中延後至月底，並晚於每月LPR報價的發佈日期，實現了LPR與MLF利率的“解綁”，並宣佈7天期逆回購利率成爲新的政策利率。隨後，央行還啓動了買斷式逆回購工具，採用的亦是多重價位中標方式，這也爲MLF多重價位中標積累經驗。

董希淼表示，MLF使用美式招標後，可以更好地反映銀行差異化的資金需求，有助於推動降低銀行資金成本，緩解銀行息差縮窄壓力，增強金融機構自身發展的穩健性和服務實體經濟的持續性。他預測，此次MLF的中標利率將降至2%以下。

新京報貝殼財經記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 穆祥桐