名爲AI的印鈔機啓動了 硅谷巨頭卻陷入新一輪焦慮

《科創板日報》8月2日訊 2022年11月30日，ChatGPT的橫空出世，引着一票巨頭拉開了AI爭奪戰的序幕。如今900多天過去，鉅額資本開支終於開始轉爲實實在在的利潤增長——在AI技術上跑的最快的幾家公司，開始在AI上賺錢了。

最新一輪美股財報季中，谷歌、微軟、Meta都交出了堪稱“炸場”的業績數據：

在本就重金砸向AI的背景下，幾家科技巨頭進一步加大了AI投資力度。

爲何上調資本開支？最簡單直接的答案即是爲了AI基建：投入AI服務器、網絡、數據中心建設和運營，谷歌、微軟、Meta都談到了AI算力依舊短缺。

當然在這之中，Meta還要加上一條“爲了人才戰”。畢竟之前扎克伯格從硅谷各家公司大肆挖人，“基建和人才將是（Meta）首要優先事項”，而員工薪酬將成爲公司2026年費用增長的第二大驅動因素。

除此之外，從近期表態來看，OpenAI和xAI也沒有減弱AI基建的投入力度。其中OpenAI CEO Sam Altman 7月21日在社交平臺發文稱，預計年底將有100萬片GPU上線，供應商包含微軟、甲骨文、CoreWeave等雲服務商；馬斯克7月23日也在社媒上強調，將繼續加碼算力投資，目標5年內上線等效5000萬片H100的計算集羣。

▌AI開始“造血”

時鐘轉到一年前，我們曾寫過一篇《ChatGPT問世600天，AI遭遇夢醒時分》的報道，彼時這些科技巨頭們交出的財報並不能讓市場滿意，AI鉅額資本開支換不回對等實際收益。在財報會上，谷歌CEO Sundar Pichai不斷被分析師們問到：谷歌每個季度在AI上投資120億美元，什麼時候才能開始產生回報？

大手筆、砸重金，AI值嗎？

站在一年後的今天，此前在這個問題上還稍顯躊躇的科技巨頭們，終於能拿出財報和用戶數據挺胸回答：值。

谷歌Gemini應用月活用戶已達到4.5億，第二季度每日調用量環比增長50%，Gemini使用量同比飆升35倍。公司5月每月輸出480萬億tokens，6月這一數字便已增長至980萬億；視頻生成模型Veo3成爲爆款產品，5月以來已生成超7,000萬個視頻；AI overview月活超20億（上季度月活15億），貨幣化率與傳統搜索大體相當——多位分析師指出，AI對谷歌所有業務均產生正向影響，谷歌在AI上的投入正“全面取得回報”。

微軟在這次的財報和電話會中，首次公佈了兩項數據：一項是公司首次以美元披露了Azure業務規模，2025年財年Azure及其他雲服務營收超過750億美元，同比增長34%；另一項是Copilot月活數據，其Copilot系列（含企業版和消費者版）月活躍用戶達1億。微軟表示，Microsoft 365 Copilot的採用提高了Microsoft 365商業雲產品（例如Office生產力軟件包）的每用戶收入。

AI也已成爲驅動Meta業務增長的核心引擎。第二季度其營業利潤率已高達43%，在財報會上扎克伯格強調，這主要歸功於AI爲廣告系統帶來的效率紅利。AI推動下，Instagram廣告轉化率提升約5%，Facebook提升3%，且AI創意工具受到小型廣告主歡迎。此外，AI助手Meta AI月活躍用戶已超過10億，正向更廣泛場景滲透。

據廣發證券梳理，科技巨頭們的AI貨幣化路徑各有側重，但也十分清晰：

分析師指出，各家看到了AI在賦能傳統業務、打通存量業務、拓展增量業務上的極大潛力，AI在智能雲/Agent/模型API調用費/軟件溢價訂閱/廣告與內容變現領域依然存在大量價值，促使各大巨頭加速投入。

聯博美國增長基金主管Jim Tierney直言，雖然資本支出還是“看不到盡頭”，但由於這些科技巨頭（的AI投資）正在展示回報，因此投資者態度已截然不同；在雲計算收入和AI服務銷售增長的雙重推動下，市場的積極反應“的確令人矚目”。

▌“FOMO 2.0”

在科技巨頭的AI投資狂潮中，“FOMO”這個詞可以說是一直伴隨左右。FOMO全稱爲fear of missing out，中文譯爲“錯失恐懼症”，即害怕錯失機遇。

谷歌和Meta都曾袒露過這種“怕”。

扎克伯格表示，一旦落後了，“你會在未來10-15年最重要的技術中失去站位。”谷歌CEO Sundar Pichai同樣認爲，在這樣一場技術浪潮面前，“投資不足的風險遠遠大於投資過多的風險”，只要能佔據領先身位，過多的資本開支也只能算是“很小的代價”。

ChatGPT面世之初，這些巨頭們因技術顛覆恐慌而倉促入場加碼，彼時的投資意在“佔位”。但站在當下時點，當AI投資回報路徑逐漸清晰，AI開始真正“造血”，科技巨頭們似乎反而陷入了更爲激烈的“FOMO 2.0”。

AI產業的馬太效應比互聯網時代更爲顯著，領先者憑藉數據、算力及用戶習慣的積累形成“滾雪球效應”，後來者翻盤成本呈指數級攀升，但模型迭代、硬件升級、生態更新，無一不需要持續重金投入。

統計數據顯示，谷歌、微軟、Meta和亞馬遜四家公司，預計今年將在數據中心等AI基建上投入超3500億美元，2026年將超過4000億美元。

“只要營收和訂單數字在那兒，它們就可以想怎麼花錢就怎麼花，” Jefferies分析師Brent Thill表示，“這是一場持續的資本支出戰……大概有五家公司可以達到參與競爭所需的支出規模。大多數投資者認爲，如果一家公司不這樣做，其他公司也會這樣做。”

幾家科技巨頭走出的路徑，都驗證了AI轉爲“造血”利潤中心的可行性。ROI日漸清晰的同時，對於巨頭們而言，“放鬆”反而是最危險的選項。畢竟AI時代的競爭沒有“中場休息”，要麼在狂奔中進化，要麼在停滯中消亡。