蒙娜麗莎：業績下滑，行業產能過剩，董監高薪酬不降反增|ESG案例

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作者|王曉麗

4月26日，蒙娜麗莎（002918.SZ）發佈了2025年第一季度報表，報告期內，公司實現營收6.86億元，同比下降16.12%，歸母淨利潤虧損5928.14萬元，同比下降715.27%。繼2024年全年業績雙降後，蒙娜麗莎2025年開年的業績表現依然不佳。

此前，4月17日，蒙娜麗莎發佈的2024年年報顯示，公司營收46.31億元，同比下降21.79%；歸母淨利潤1.25億元，同比下降53.06%。自2021年淨利潤下滑44.41%、2022年暴跌超220%以來，2024年公司業績再遭重創。

蒙娜麗莎表示，業績下滑主要受房地產行業調整影響，市場競爭加劇，導致公司全年營業收入與淨利潤同比下降。公司主動減少了部分經營風險較大的房地產客戶銷售規模，但仍未能覆蓋銷量及售價下降帶來的影響。此外，部分資產出現減值跡象，亦導致淨利潤同比下降。

根據萬得最新ESG評級，蒙娜麗莎獲評“BBB”級，位於行業平均水平。從公司實際表現來看，其在社會與治理維度仍有提升空間。

董監高薪酬引爭議，產品質量待提升

在社會維度，雖然蒙娜麗莎沒有MSCI評級，但根據MSCI披露的建築材料行業ESG評級標準，MSCI重點關注企業在勞動力管理和健康與安全的表現。然而，蒙娜麗莎在上述領域仍存在提升空間。

來源：MSCI官網

在勞動力管理方面，蒙娜麗莎在其2024年度可持續發展報告中表示，公司秉持追求員工物質與精神雙重幸福的經營理念，致力於美化人類建築與生活空間。同時，公司針對員工權益保護及職業健康安全等關鍵議題，制定了相應的管理理念與初步戰略。

但近年來，由於行業不景氣，公司業績下滑，蒙娜麗莎實施了降本增效策略，員工總數三年銳減33%。2021年，公司員工總數達6664人，而到2024年末僅剩4453人，2021年至2024年三年間銳減33%，僅2024年一年就縮減了13.18%。

然而，蒙娜麗莎的董監高薪酬卻逆勢增長。2024年，董事、監事及高級管理人員薪酬合計1862.24萬元，較2023年的1790.96萬元增加了71.28萬元，漲幅達3.98%。其中，蕭華等4名實控人合計領取薪酬900.32萬元，佔高管總薪酬的48.35%。

同時，在公司14名高管中，除卸任董事長職務的蕭華及離任者外，多數實現加薪。儘管蒙娜麗莎對此解釋稱“提質增效措施未能覆蓋銷量下降的影響”，但高管薪酬與業績的背離仍被認爲缺乏合理性。

在健康與安全方面，蒙娜麗莎始終堅守“安全第一、預防爲主、綜合治理”的安全生產方針，嚴格貫徹“預防爲主、防治結合”的職業病防治原則，以“以人爲本、持續發展”爲核心理念，構建了系統化的安全管理體系。公司安全生產與職業健康管理體系已通過 ISO 45001 認證，2024年員工健康監護體系與健康檢查覆蓋率達到100%。

儘管如此，蒙娜麗莎在社會維度仍面臨其他挑戰。近年來，蒙娜麗莎被多次曝光存在質量問題，據黑貓投訴平臺顯示，消費者投訴內容包括色差明顯、鋪貼後出現波浪紋或開裂、切割易斷裂等現象，售後處理也存在諸多問題，如商家與廠家互相推諉責任、處理不及時等。

此外，近年來蒙娜麗莎還捲入多起訴訟糾紛，這些糾紛主要集中在商標侵權和商標註冊爭議方面。

此前2022年6月，圍繞蒙娜麗莎“M MONALISA及圖”商標長達十年的爭議終於塵埃落定。北京市高級人民法院作出行政判決，撤銷原一、二審判決，駁回一審原告蒙娜麗莎的訴訟請求。該案系最高檢知識產權檢察辦公室設立後全國首宗商標行政訴訟抗訴改判案例。

這意味着再審法院確認了原國家工商總局商標評審委員會最初做出的裁定結論，即蒙娜麗莎集團名下爭議商標“M MONALISA及圖”在烹調器具、高壓鍋（電加壓炊具）、盥洗室（抽水馬桶）、坐便器商品上予以撤銷，在其餘商品上予以維持。

行業產能過剩、應收賬款存壞賬風險

在治理維度，MSCI對企業治理表現給予了超過30%的權重。然而蒙娜麗莎在該維度的表現卻不盡如人意。從實際情況來看，蒙娜麗莎正面臨行業產能過剩、應收賬款難收及債務積累等多重風險。

其實，蒙娜麗莎的困境是陶瓷行業寒冬的縮影。據中國建築衛生陶瓷協會統計，2024年全國陶瓷磚產量爲59.1億平方米，較2023年下降12.18%，行業產能利用率不足50%，屬於“嚴重過剩”級別。

截至2024年底，建築陶瓷工業規模以上企業單位數爲993家，較2023年減少29家；全國建築陶瓷生產線數量爲2193條，相比2022年的2485條，退出率爲11.75%。作爲行業頭部品牌的蒙娜麗莎亦難獨善其身，其2024年產量約爲1.1億平方米，市佔率不足2%。

蒙娜麗莎2024年年報顯示，2024年受房地產行業調整影響，陶瓷行業已從過去的增量紅利時代步入存量甚至縮量的激烈競爭時代。公司曾長期享受房地產行業發展帶來的紅利，並與衆多知名房企建立合作。2021年，其應收賬款達到上市以來的最高值，規模達12.74億元。

然而，隨着房地產行業的下行，蒙娜麗莎連續遭受減值之苦。2022年，受恆大、融創等房企債務違約影響，公司應收賬款回收困難，計提信用減值損失5.69億元，直接導致當年鉅虧。2023年和2024年，公司信用減值損失分別爲2.19億元和1.18億元，各項資產減值準備金額合計分別爲2.25億元和1.47億元。

由於應收賬款回款難，蒙娜麗莎現金流也面臨嚴峻挑戰。2024年公司經營活動現金流淨額大幅下滑，2024年公司經營活動現金流淨額爲8.066億元，同比下降13.65%。疊加行業產能過剩導致的價格戰，業內人士指出，蒙娜麗莎正陷入“缺錢—難賣貨—更缺錢”的循環。

據業內人士分析，蒙娜麗莎現存的困境主要歸因於內部的戰略缺失。公司上市後通過擴產和併購搶佔市場份額，但激進的擴張策略也導致其生產和管理成本大幅攀升。同時，行業產能過剩、競爭加劇，導致其盈利困難。若不解決盈利問題，蒙娜麗莎將難以應對行業洗牌。

參考資料：

[1] 《財報進行時｜陶瓷巨頭蒙娜麗莎深陷“三重困局”，何解？》；家居新範式

[2] 《受地產行業調整拖累？蒙娜麗莎去年淨利潤下降超5成，計提減值1.47億》；時代週報

[3] 《房企拖累之下，蒙娜麗莎瓷磚難以微笑》；於見專欄