煤炭開採行業觀察：供給釋放加速；庫存壓力高企

本週（2月17日至2月21日），國內動力煤市場延續供大於求格局，港口煤價承壓下行至719元/噸，創近四年新低。春節後煤礦復產帶動供給快速恢復，但下游需求復甦滯後，疊加庫存持續累積，行業短期供需矛盾凸顯。

一、供給加速釋放，庫存壓力攀升

1.產能恢復超預期：環渤海四港區日均調入量達179.03萬噸，環比增長15.10%，主要源於春節後主產區復產節奏加快。以廣匯能源爲例，其淖毛湖礦區馬朗一號煤礦項目（1000萬噸/年）近期通過環評批覆，露天開採部分進入建設倒計時，進一步釋放優質產能。

2.庫存高位累積：港口總庫存攀升至2913.71萬噸，環比增加5.18%。儘管調出量環比增長20.57%，但供給增量仍高於需求消化速度，導致庫存壓力持續積累。

3.產能擴張趨勢延續：除既有煤礦恢復生產外，部分企業通過新增項目優化產能結構。例如，廣匯能源依託新疆淖毛湖礦區資源，規劃建設1500萬噸/年分質分級利用示範項目，未來或進一步加劇供給寬鬆局面。

二、需求復甦滯後，價格支撐不足

1.非電終端需求疲軟：儘管調出量回升至159.04萬噸/日，但主要依賴非電行業剛需採購，電廠日耗維持低位。焦化、化工等企業以消化庫存爲主，新增採購意願不足。

2.進口煤衝擊持續：國際煤價低位運行刺激進口，2024年中國自澳大利亞動力煤進口占比升至36%。兗煤澳大利亞預測，一季度末國內庫存或隨工業活動回暖下降，但短期進口煤仍對國內市場形成替代壓力。

3.價格反彈動能有限：當前煤價已跌至部分煤礦成本線附近，但需求端缺乏顯著增量。機構預計，煤價或於700元/噸附近築底，後續需關注工業復工進度及極端天氣對電力需求的拉動效應。

總結：當前煤炭行業處於“高供給、高庫存、弱需求”的階段性過剩週期，價格下行壓力仍未充分釋放。中長期看，產能釋放與需求增長的動態平衡將成爲市場拐點的關鍵變量。

本文源自：金融界

作者：觀察君