美關稅談判進度影響亞太股市走勢，世行下調越南、菲律賓、印尼經濟增速丨東盟觀察

21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道

據新華社報道，美國東部時間6月3日，美國白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特證實，美國政府已向貿易伙伴發出信函，催促加快貿易談判進程。白宮並未透露哪些經濟體收到催促信函，但包括財政部長貝森特在內的高級官員表示，他們正與越南、日本和印度等國展開談判。

美國關稅政策頻繁變動，影響亞太股市的走勢。全周來看，亞太股市漲跌互現。

上週，越南胡志明指數週跌0.21%，報1329.77點；印尼雅加達綜合指數（JKSE）周跌0.87%，報7113.43點；新加坡海峽指數週漲1.02%，報3934.29點；馬來西亞吉隆坡綜合指數週漲0.56%，1516.79點；菲律賓馬尼拉指數週漲0.56%，報6376.79點；泰國SET指數週跌1.11%，報1136.43點。

亞太其他地區股指多數上漲。日經225指數週跌0.59%或223.49點，報37741.61點；韓國KOSPI指數週漲4.24%或114.38點，報2812.05點；澳大利亞S&P/ASX200指數週漲0.96%，報8515.7點。

中國銀行研究院主管王有鑫向21世紀經濟報道記者表示，亞太股市頻繁波動主要有幾方面原因：一是，全球經濟形勢不確定性增加，如美國經濟數據波動、美聯儲貨幣政策走向不明等，引發市場擔憂和資金流動變化；二是，地緣政治因素和貿易談判進展等影響投資者情緒；三是，企業盈利情況，亞太地區部分企業業績不佳或不及預期，導致相關個股明顯波動；四是技術層面因素，量化交易策略等在一定程度上放大市場短期波動。

韓國股市領漲

雖然上週亞太股市以上漲爲主，但漲幅都比較小。

安邦智庫研究員陳乃佳向21世紀經濟報道記者表示，近期美國政府催促貿易伙伴國加快貿易談判，市場認爲這預示着最壞結果可能性的下降，因此係統性風險有所化解。後續各國股市漲跌互現，反映了各個國家和地區不同的內在經濟狀況和資金流向，是正常的波動範圍。

王有鑫認爲，美國關稅談判進展對亞太股市具有較大影響，“如果談判進展相對順利，對依賴出口的亞太國家來說，企業利潤和經濟增長預期可能好轉，將推動股市回升。反之，則會降低跨境資金的風險偏好而導致股市波動。”

上週韓國股市領漲亞太股市，全周錄得4.24%的漲幅，較4月創下的低點高出逾20%，意味着韓國綜合股價指數進入技術性牛市。隨着李在明開啓總統任期，影響該國市場的最大政治不確定性消除。

韓國股市具有韌性，表現優於大多數亞洲國家股市。在王有鑫看來，韓國股市迎來了不少利好，“首先，韓國科技產業競爭力強，如半導體等行業在全球佔據重要地位，近期全球科技等行業復甦，帶動韓國相關企業股價上漲。其次，韓國大選塵埃落定，新總統上臺有利於推動政策出臺，穩定市場情緒，增強市場信心。此外，國際資金對韓國股市的關注度提高，外資流入增加，爲股市提供了資金支持。”

陳乃佳指出，韓國總統李在明在競選中強調振興韓國股市和經濟增長的經濟目標，聲稱要進行公司治理改革，立法推動提高股息和股東回報，體現其對資本市場的重視。

另外，韓國央行5月調降基準利率，是過去六次會議中第四次降息。陳乃佳表示，這本身也是對韓國股市的利好。同時，此前因政治動盪，外資連續9個月流出韓國股市，在選舉結果公佈後外資也加速了迴流。韓元兌美元匯率單週上漲1.3%，這也是韓國股市向好的原因。

東南亞經濟受美關稅拖累

美國關稅政策讓東南亞經濟前景蒙上陰影。

近期世界銀行發佈報告顯示，東亞和太平洋地區，由於受全球經濟政策不確定性上升、貿易限制措施增多以及大型經濟體增速放緩這三大因素影響，其地區企業發展和消費者信心受到衝擊，導致投資和消費減少。預計該地區2025年經濟增長將放緩至4.0%，低於此前預測的4.4%。其中，高度依賴對外貿易的東南亞國家難以倖免，越南、菲律賓、印尼的經濟預期增速分別爲5.8%、5.3%和4.7%，緬甸甚至預計將出現1%的經濟衰退，均弱於此前預期。

世界銀行指出，美國作爲地區國家最主要的出口市場之一，其不斷出臺的貿易限制措施對地區經濟衝擊巨大，其中，柬埔寨、越南、泰國、馬來西亞受影響最爲明顯。

實際上，受到美國關稅政策的影響，5月以來亞洲製造業表現不佳。據標普全球（S&P Global）發佈數據，越南製造業5月採購經理指數（PMI）連續第二個月低於50，該國新出口訂單連續第7個月收縮，投入成本出現兩年來首次下降，印尼的新訂單下降幅度爲2021年8月以來最大，韓國製造商的產出下降幅度爲近三年來最大。就目前來看，越南、印尼、日本和韓國的整體經濟活動均出現收縮，PMI仍低於50。

“東南亞國家經濟高度依賴貿易。美國關稅政策調整會直接增加東南亞國家出口成本，降低產品競爭力，影響出口企業訂單和利潤，使PMI指數面臨下行壓力。”王有鑫進一步表示，關稅不確定性會使國際投資者更加謹慎，減少對東南亞國家的投資。此外，關稅還可能引發東南亞國家貨幣貶值，進一步影響經濟和金融市場穩定。

王有鑫也指出，東南亞國家也在積極通過挖掘內需潛力、調整自身產業結構、加強區域經濟合作等方式降低關稅負面影響。

長期日債拍賣遇冷

6月5日，日本30年期國債拍賣的投標倍數爲2.92，爲2023年以來最低。過去12個月的平均值爲3.39，前次拍賣的投標倍數則爲3.07。此次最低中標價格爲91.45日元，也低於預期的92日元。不到半個月，日本長債拍賣第三次需求疲軟。

陳乃佳表示，日本央行是日債最大的買家，自2024年8月起持續縮減購債規模，每月購債規模從5.7萬億日元降至5萬億日元，導致日債流動性持續減弱；其次，日本超長期國債發行量持續高位，但央行以外的需求方購債意願在不斷萎縮。

陳乃佳進一步表示，若日債市場持續低迷，不僅會對日股產生影響，而且可能導致全球股市震盪。首先，長期利率上升推高企業融資成本，會對股市估值形成壓制。當長期國債收益率不斷提高，風險資產的吸引力相對減弱，一些穩健投資者可能從股票轉向高息國債，資金開始流出股市。

其次，日本長債收益率上漲，大量海外日元資金可能迴流買入更高收益的日元資產，日元兌美元明顯升值，日本出口經濟將受到削弱，從而進一步對日經指數造成壓力。更嚴重的是，由於日本長期的低利率政策，國際金融市場上存在着大量日元套利交易。若日本長期國債收益率持續攀升，龐大的國際資本有可能大規模平倉，從而引起國際流動性緊縮。