美股一線｜特朗普“對等關稅”山雨欲來，美股三大指數全線重挫

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

隨着美國總統特朗普“對等關稅”山雨欲來，美國經濟警報頻現，美股三大指數全線重挫。上週五標普500指數跌1.97%，納斯達克綜合指數跌2.7%，道瓊斯工業平均指數跌1.69%。從一週表現來看，標普500指數跌1.53%，納指跌2.59%，道指跌0.96%。

自2月中旬創下歷史新高以來，標普500指數整體承壓，已經較2月19日的歷史最高收盤點位下跌了約9%，納指更是較去年12月16日的歷史最高收盤點位下跌了約14%。

本週特朗普“對等關稅”或給市場帶來巨大沖擊。嘉盛集團資深分析師Jerry Chen對記者表示，關鍵時間仍將是4月2日，屆時特朗普將宣佈“對等關稅”。美國政府似乎在試圖弱化關稅的影響，但當前並不能排除較預期更負面的結果，低迷的市場情緒或繼續給美股帶來壓力。

在“對等關稅”公佈後，美股是繼續下挫還是“賣消息買事實”？華爾街戰戰兢兢。

屋漏偏逢連夜雨

特朗普關稅風暴尚未完全顯現，美國經濟已然籠罩在陰霾下。

鑑於特朗普的關稅政策不斷擴大，消費者越來越擔心增加的關稅會推高價格。人們甚至開始懷疑，成本的長期上漲可能會促使家庭削減可自由支配的支出，這對更廣泛的經濟以及美國企業都將產生負面影響。

例如，3月28日，密歇根大學公佈的數據顯示，美國消費者信心指數已經跌至兩年多來的最低水平，長期通脹預期則升至32年來的最高點。具體來看，3月份消費者信心指數從57.9下修至57，爲2022年12月以來的最低水平。此外，消費者對未來一年的通脹預期從4.9%上修至5%，爲2022年11月來的最高水平；長期通脹預期上修至4.1%，爲1993年來的最高水平。

紐約AXS投資公司首席執行官Greg Bassuk提醒，投資者需要注意的一個重要警示點是，關稅對通脹的影響尚未在數據中顯現，這也是爲什麼我們認爲眼下只是關稅風暴前的平靜期，未來幾個月通脹可能會更傾向於上升而不是下降。

關稅影響還有待進一步傳導，目前的形勢已經不容樂觀。3月28日，美國經濟分析局公佈的數據顯示，美聯儲最青睞的通脹數據意外走強。2月PCE價格指數環比上升0.3%，同比上升2.5%，與預期一致。但剔除能源和食品價格後，核心PCE價格指數環比增長0.4%，較前值加速了0.1個百分點，創2024年1月以來最高；同比增速從2.7%加速至2.8%，爲2024年12月以來最高，均比預期高出0.1個百分點。

與此同時，2月個人支出環比上升0.4%，不及預期的0.5%；實際個人消費支出環比上升0.1%，低於市場預期的0.3%。

對此，Penn Mutual Asset Management投資組合經理George Cipolloni表示，PCE數據更像是滯脹數據。隨着更多關稅威脅兌現，增長放緩和高物價意味着滯脹越來越有可能成爲一種結果。

官方層面，美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒表示，近幾個月來商品通脹有所上升，密歇根大學的調查數據顯示，特朗普政府對貿易伙伴加徵新關稅，並威脅要徵收更多關稅，在經濟不確定性增加的情況下，短期和長期通脹預期都有所上升，多項美國通脹預期指標出現上升，因此支持在“一段時間內”維持基準利率不變。

華爾街戰戰兢兢

上週突然落地的汽車關稅猶如一記警鐘，特朗普關稅政策的不確定性成了眼下華爾街的頭號風險，機構紛紛發出警報。

根據BCA Research首席美國股票策略師Irene Tunkel的觀察，已經賺了很多錢的投資者現在不想再冒任何風險，所以過去一年裡所有的問題一起浮出水面了。這些問題幾個月前就已經顯現，現在與經濟環境擔憂交織在一起，人們更強烈地感覺到市場跑得太快、太遠了。

高盛提醒，投資者應該爲4月2日的“負面意外”做好準備。即便美國在“對等關稅”上採取更溫和的做法，也會產生廣泛且重大的影響。美國財政部長貝森特曾表示，大約15%的國家可能會面臨額外關稅，這幾乎涵蓋了所有的美國貿易。

投資者應在4月2日之前“繫好安全帶”。首先，考慮到關稅是一種談判工具，這或將促使特朗普政府推行更高的關稅稅率，在與其他國家談判時加大壓力。其次，市場參與者對關稅稅率的低預期增加了關稅開始實施時市場受到衝擊的風險。

黑石集團總裁喬恩·格雷（Jon Gray）告誡投資者，特朗普的想法日新月異，不要對特朗普的關稅鬧劇做出“膝跳式反應”的決定，而是建議等待，看看潛在的談判結果如何，在更長的一段時間內做出投資決定，短期行爲可能錯失機會。

在特朗普政策的影響下，華爾街擔心未來美股可能存在進一步下跌空間。美國銀行警告稱，認爲今年美國經濟可能出現衰退的投資者應該做好準備，美國股市恐會出現兩位數的回調。如果失業率上升且經濟陷入低迷，標普500指數可能跌至5000點。

研究機構Cestrian Capital Research首席執行官Alex King表示，表面上看目前美股只是回調，但問題是所有美國股指均已跌破200日移動均線，僅這一點就可能成爲程序化投資者的簡單避險信號。

美股市場瀰漫着非常負面的情緒，投資者已經採取了“逢高賣出”的心態。目前華爾街預計，2025年標普500指數成分股的盈利平均將增長9.5%，低於今年年初預測的12.5%，未來可能會進一步下調。

隨着特朗普的經濟政策引發了市場的廣泛擔憂，越來越多的投資人開始將目光轉移到其他地方。摩根大通資產管理公司固定收益全球主管Bob Michele表示，過去幾年，投資者紛紛涌入美國資產和更發達的市場，但現在從估值來看，新興市場看起來很有吸引力。

在大多數人憂心忡忡之際，也有部分機構對美股持樂觀看法。美國投資機構Fundstrat Global Advisors聯合創始人兼研究主管Tom Lee表示，在準備迎接特朗普的下一輪關稅之際，一種壓倒性的恐懼感正籠罩着投資者，但這可能爲更大的復甦反彈奠定基礎，他預計今年春天美股將上漲10%—15%。

全球財經日曆

週一（3月31日）

中國3月官方製造業PMI、美國3月芝加哥PMI、德國3月CPI

週二（4月1日）

中國3月財新制造業PMI、澳大利亞央行公佈利率決議、日本2月失業率、歐元區3月CPI初值、美國3月ISM製造業PMI、美國2月JOLTs職位空缺、歐洲央行行長拉加德在AI大會上發表講話

週三（4月2日）

美國3月ADP就業人數，美國總統特朗普計劃宣佈“對等關稅”

週四（4月3日）

中國3月財新服務業PMI、美國2月貿易帳、歐洲央行公佈3月貨幣政策會議紀要、美國3月ISM非製造業PMI、歐洲央行行長拉加德發表講話

週五（4月4日）

美國3月失業率、美國3月季調後非農就業人口、美聯儲主席鮑威爾發表講話、美聯儲副主席傑斐遜發表講話