美股一線｜三大股指全線下挫，策略師警告抄底良機未至

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

隨着華爾街擔憂關稅政策的不確定性和經濟衝擊，美股在跌跌撞撞中再度走弱。

過去一週，道指累計下跌2.66%，納指跌2.62%，標普500指數跌1.50%。自美國總統特朗普4月初宣佈“對等關稅”以來，標普500指數、道指和納指全線大跌，美股一度墜入熊市。

嘉盛集團資深分析師Fawad Razaqzada對記者表示，美國三大股指過去一週均收跌，而歐洲股市上漲。這種差異表明，資金流向顯示出偏好歐洲股市的跡象，視其爲避險資產。

與此呼應的是，美國銀行發佈的4月全球基金經理調查顯示，4月份基金經理淨減配美國股票的比例爲36%，爲2023年5月以來的最低水平。在過去兩個月的時間裡，投資者對美國股票的配置下降了53個百分點，爲有記錄以來的最大降幅。

目前華爾街仍處在觀望狀態，如果關稅政策的不確定性持續，美股仍有開啓新一輪下行週期的風險。

美聯儲暫無“緊急救市”打算

據央視新聞報道，4月16日，美聯儲主席鮑威爾就特朗普貿易政策的通脹效應發出了強烈警告。鮑威爾表示，特朗普的關稅政策“極有可能”刺激通脹暫時上升，警告稱這些影響可能會持續很長時間，同時明確表示不會因市場波動而採取緊急救市措施。

鮑威爾的表態立即招致特朗普的強烈批評。據央視新聞，當地時間4月17日，特朗普在其社交媒體平臺“真實社交”上發文表示，鮑威爾16日發佈的報告“又是一團糟”。特朗普表示，鮑威爾早就應該像歐洲央行一樣降低利率，然而他總是“太遲又犯錯”。特朗普稱，鮑威爾“應該儘早走人”。4月18日，特朗普在白宮發表講話，重申鮑威爾應該降低利率，連續兩日就降息向鮑威爾施壓。儘管特朗普頻繁批評鮑威爾，但鮑威爾表示美聯儲不會屈從政治壓力，美聯儲的獨立性在華盛頓和國會受到廣泛理解和支持，這纔是真正重要的。對於未來的貨幣政策，鮑威爾表示將暫時保持觀望。

美國彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森認爲，美聯儲“可能而且有理由等到9月”再降息。由於特朗普政府的貿易戰，現在美國更有可能出現經濟衰退，美國可能遭受幾十年來最大的滯脹衝擊。即使共和黨人進一步減稅和削減監管，家庭和企業也可能不會增加支出和投資，因爲特朗普政府造成了長期的不確定性。

策略師警告抄底良機未至

隨着今年市場波動加劇，華爾街大型股票交易商賺得盆滿鉢滿，高盛集團、摩根大通和摩根士丹利的股票交易收入紛紛飆升，在4月初關稅政策導致股票和債券市場波動更加瘋狂之前已然如此。

高盛首席執行官David Solomon表示，4月2日之前，已經有些事情促使觀點發生轉變，提振了交易活動，第二季度纔剛開始，高盛的交易業務表現良好。“我知道不確定性上升，但與此同時，客戶很活躍，人們正在調整倉位，我們觀察到交易活動仍很活躍。”

股票、期權和期貨交易所交易量創紀錄。芝商所表示，其排名前五的單日交易量中有三個發生在4月份前兩週。Cboe Global Markets表示，標普500指數期權的十大成交量記錄中有八個在2025年創下。

但需要警惕的是，劇烈的市場波動爲交易者創造了獲利機會，但也帶來更大虧損的風險。GlobalData TS Lombard高級宏觀策略師Daniel von Ahlen警告稱，現在還不是抄底良機，投資者對特朗普關稅政策的擔憂還不足夠，可能“嚴重低估”了即將到來的衰退風險。“我們建議在反彈時賣出，不要在下跌時買入。”

4月17日，道指成爲又一個出現“死亡交叉”的美國主要股指。道瓊斯市場數據顯示，這是道指自2023年11月以來首次在價格圖表上顯現這一不祥信號，當日道指收盤下跌1.3%，報39142.23點。在道指出現“死亡交叉”幾天前，標普500指數、納指也發出了類似信號。今年3月，羅素2000指數也出現“死亡交叉”。

當某項資產或指數的50日移動平均線跌破200日移動平均線時，就會出現“死亡交叉”。技術分析師將“死亡交叉”視爲不祥信號，這通常被認爲是回調可能演變成更猛烈下跌趨勢的跡象。不過，從歷史數據來看，“死亡交叉”並不一定意味着持續暴跌，只是風險可能升溫的潛在信號。

在關稅環境下，奈飛成了一個“例外”。奈飛17日盤後公佈的第一季度財報顯示，由於訂閱收入和廣告收入增長強勁，該公司營收和二季度業績指引均超出預期，季度利潤創下歷史新高，並預計2025年廣告銷售將翻倍。

Razaqzada表示，雖然與貿易有關的擔憂嚴重影響了科技行業，但奈飛今年迄今爲止的漲幅約爲9%。奈飛在一定程度上免受關稅壓力的影響，而且其不斷擴張的廣告業務目前也爲其業績做出了貢獻，因此市場情緒依然堅挺。在訂閱用戶和定價策略方面，奈飛的黏性繼續給分析師留下深刻印象。

本週美股財報季繼續，特斯拉、波音、IBM、默沙東、寶潔、谷歌母公司Alphabet、英特爾等公司將公佈業績，投資者將密切關注各行各業的龍頭企業如何看待特朗普關稅政策對未來業績的潛在衝擊，業績指引將成爲影響市場走向的重要因素。

全球財經日曆

週一（4月21日）

中國一年期/五年期貸款市場報價利率、國新辦就《加快推進服務業擴大開放綜合試點工作方案》有關情況舉行新聞發佈會、芝加哥聯儲主席古爾斯比接受採訪

週二（4月22日）

歐元區4月消費者信心指數、美國4月里奇蒙德聯儲製造業指數、美聯儲副主席傑斐遜在經濟流動性峰會上發表講話、IMF發佈《世界經濟展望》報告、費城聯儲主席哈克在經濟流動性峰會上發表講話、歐洲央行行長拉加德接受採訪

週三（4月23日）

日本4月製造業/服務業PMI初值、歐元區4月製造業/服務業PMI初值、英國4月製造業/服務業PMI初值、美國4月標普全球製造業/服務業PMI初值、美國3月新屋銷售總數、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利發表講話、印尼央行公佈利率決議、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話、聖路易聯儲主席穆薩萊姆和美聯儲理事沃勒發表講話

週四（4月24日）

美國3月成屋銷售總數、英國央行行長貝利在國際金融協會舉辦的會議上發表講話、美聯儲公佈經濟狀況褐皮書

週五（4月25日）

美國4月密歇根大學消費者信心指數終值、一年期/五至十年期通脹率預期、俄羅斯央行公佈利率決議