鋁：價格高位運行 庫存減少 關注需求

【昨日鋁價區間運行】週四的美國數據顯示，上週美國初請失業金人數有所下降，美國第四季度增長速度比之前估計的略更穩健。市場等待美國個人消費支出數據尋找美聯儲路徑指引。據 SMM 數據，截至本週四，全國冶金級氧化鋁建成總產能 10502 萬噸，運行總產能 8730 萬噸，全國氧化鋁周度開工率較上週下調 0.67 個百分點至 83.13%。即便考慮氧化鋁淨出口，基本面仍呈供應寬鬆格局。上週國內鋁下游加工龍頭企業開工率回升幅度較前一週小幅擴大，環比上週漲 1.2 個百分點至 62.8%，整體維持溫和復甦態勢。當前光伏、新能源汽車及電網基建需求構成核心支撐，而傳統建築型材、燃油車等受制於資金壓力及終端消費疲軟，旺季預期兌現不足，同時鋁價高位震盪對下游採購形成持續抑制。3 月 27 日國內主流消費地電解鋁錠庫存 80.2 萬噸，較本週一減少 2.5 萬噸，環比上週四減少 3.2 萬噸。短期鋁價受宏觀和基本面支撐高位運行，但旺季成色仍待驗證，後續需繼續密切關注美國關稅政策變化以及下游需求實際釋放情況，謹防海外貿易摩擦升級及高鋁價下游可能導致的需求負反饋風險。預計價格短期高位運行，關注礦石端復產進展和下游開工。後期關注宏觀預期變動、地緣政治危機發展、礦端復產情況、消費釋放情況。