陸港觀盤－長假結束 市場重新聚焦四中全會

日本自民黨進行總裁選舉，有別於過去簡略行投票，本次採納全體黨員意見進行全規型投票，高市早苗當選成爲自民黨歷史首位女總裁，市場看好高市早苗成功成爲首相，其貨幣政策鴿派，且對財政擴張政策最積極，日股因寬鬆財政與貨幣政策預期上升，是主要股市之中表現最好的。

美國當前通膨走勢靠穩，加上9月聯準會受勞動市場數據降溫影響宣佈重啓降息1碼，並在點陣圖中暗示今年還有2碼的降息空間，帶動美國實質利率持續回落，降低了投資黃金的機會成本，並推升市場對黃金的青睞程度。

不確定性方面，國會兩黨未能妥協，令美國政府宣佈關門，加上美國總統川普陸續派遣國民兵至民主黨執政城市，令美國國內政治對立壓力升溫。全球地緣風險指數出現反覆回升，黃金的抗波動優勢便持續受到市場關注。在宏觀因素支持下，金價首突破每盎司4,000美元，10月9日以色列接受川普的加薩停火和釋放人質計劃，風險略降，金價在高位回調震盪。

就資金面而言，黃金ETF的投資便利性，有利資金透過持有ETF的方式流入黃金。在面對重啓降息與不確定性環境下，市場對於黃金的偏好有望延續，加上全球央行陸續加碼黃金儲備，支撐了中長期的需求，亦有助黃金向上挑戰，我們維持看多黃金。

中國方面，中國「十一」中秋八天長假期剛完結，中國交通運輸部公佈全社會跨區域人員流動量累計達到24.32億人次，創歷史新高，日均達3.04億人次，年增6.2％。今年的假期較去年多一天，出遊人次亦見正面催化作用，全國國內出遊人數達8.88億人次，較去年七天假期增加1.23億人次；推動國內旅遊消費增至人民幣8,090億元。

商務部資料顯示，假期前四天全國重點零售和餐飲企業銷售額較去年同期增長3.3％，綠色有機食品和節能智慧家電家居均取得雙位數增長。

此次長假出行趨勢變化明顯，自駕遊及自由行熱度提升，跨省跨境遊明顯增多，攜程指國內長途遊訂單年增3個百分點。按年齡層計，年輕羣體（20歲～30歲）成爲主要旅遊消費力，佔比超過50％。假期旅行從熱門景點，轉向深度遊及夜遊，呈現「走得更遠、玩得更深、花得更多」的新趨勢。

隨中國今年最後一次長假期完結，服務消費動力集中釋放後，市場將重新聚焦10月20日至23日召開的四中全會，屆時有望介紹未來五年政策重心，或傾向於發展新質生產力、反內卷、加強民生保障的訊號，有助於推升長期股市估值。

整體而言，未來三個月看好PPI回升帶來的週期股進一步上揚的機會，特別是太陽能、電池、有色金屬、化工、化學制品、造紙等類股。此外，AI產業鏈機會明確，繼續看好大模型、雲計算、機器人、智駕、智慧醫療等類股表現。