鋰企業績分化，行業高成本產能仍待去化
鋰價跌破7萬元/噸，鋰礦股上市公司一季度整體承壓業績出現分化。
據Wind統計，2025年一季度，A股鋰礦板塊21家上市公司中有14家盈利，7家虧損。5月9日，碳酸鋰期貨主力合約再創新低，最低價跌至6.3萬元/噸，已經接近“一體化”礦石提鋰企業的成本線。
混沌天成期貨分析認爲，碳酸鋰產能擴張週期延長、資源成本下移、需求增速受限等是導致碳酸鋰供需預期長期過剩，價格不斷下跌的直接原因。
在這樣的市場環境下，部分企業經營面臨困境。一位礦業公司人士向第一財經記者透露，公司加工碳酸鋰所用的鋰輝石爲外購，目前成本擡升至高於現貨售價，但生產卻不能停，陷入了“賣一噸虧一噸”的局面。
鋰價跌破成本線，行業業績分化
總體來看，Wind鋰礦指數相關上市公司第一季度合計營收439.65億元，同比增長16.03%；合計淨利潤33.43億元，同比增1340.4%。
同比2024年一季度業績已有所好轉，去年同期這些上市公司合計營收370.74億元，同比下降39.93%；合計淨利潤爲虧損2.69億元，同比降101.69%。
從企業營收情況來看，一季度僅1家公司營收超100億元，爲西部礦業（601168.SH），報告期內營收爲165.42億元；其次爲贛鋒鋰業（002460.SZ）和科達製造（600499.SH），營收分別爲37.72億元和37.67億元。
兩家龍頭企業贛鋒鋰業和天齊鋰業（002466.SZ）的業績表現出現明顯分化。贛鋒鋰業一季度實現營收37.72億元，同比下降25.43%，淨利潤爲虧損3.56億元，但虧損幅度較上年同期有所收窄。
而天齊鋰業則實現扭虧爲盈，一季度淨利潤爲1.04億元，較上年同期虧損38.97億元明顯改善；一季度公司實現營收25.84億元，同比微降0.02%。就在2024年，贛鋒鋰業和天齊鋰業營業收入同比分別大幅下滑了42.66%、67.75%，淨利潤分別虧損了20.74億元、79.05億元。
從淨利潤來看，被統計企業中只有1家淨利潤超10億元，爲鹽湖股份（000792.SZ），該公司因鹽湖提鋰保持較低的成本；其次是西部礦業、藏格礦業（000408.SZ），2025年第一季度淨利潤分別爲8.08億元、7.47億元。
鋰礦、鋰鹽業務集中度較高的公司今年一季度業績降幅相對明顯，贛鋒鋰業、盛新鋰能（002240.SZ）、江特電機（002176.SZ）虧損額排名居前，2025年第一季度淨虧損金額分別爲3.56億元、1.55億元、0.43億元。
此外，有11家鋰礦企業淨利潤出現不同程度下降，其中5家公司淨利潤降幅超50%，西藏礦業、永杉鋰業、天華新能排名居前，淨利潤降幅分別爲156.77%、141.28%、99.35%。
高成本企業難“割肉減產”
近年來，鋰鹽產量持續增長，導致價格持續下探，碳酸鋰價格已從2023年初的50萬元/噸一路下挫，當前已經跌破7萬元/噸，跌破大部分企業的成本線，這也導致相關企業業績承壓、存貨減值風險增加。
但相比光伏、鋼鐵等行業通過減產等方式“自救”，鋰鹽行業仍處於產能去化程度不足的狀態。中國有色金屬工業協會鋰業分會數據顯示，2024年，國內碳酸鋰、氫氧化鋰和氯化鋰產量分別爲70.1萬噸、41.4萬噸和2.4萬噸，同比分別增加35.35%、29.54%和37.14%。
根據2024年年報披露，天齊鋰業年度碳酸鋰產量同比減少7.35%，另外，藏格礦業、永興材料（002756.SZ）碳酸鋰產量同比分別減少4.12%、3.90%。
但多數企業產能不降反升，2024年贛鋒鋰業、雅化集團（002497.SZ）的碳酸鋰年產量增長分別約24%、10%，盛新鋰能更是增長了66.67%。
“在碳酸鋰價格下降過程中，部分項目跌破成本後會有減產動作，目前沒有見到產能擴張進程停滯，後續新項目投產仍會不斷替代被淘汰的高成本產能，繼續對碳酸鋰價格施壓。”混沌天成期貨預計，鋰資源全年預計過剩32.2萬噸LCE，較預期擴大6.5萬噸LCE，過剩幅度由15.2%上調至18.9%。
值得一提的是，部分低成本鋰企業開工不受影響，整體處於滿產狀態。比如藏格礦業和鹽湖股份2024年的年報顯示，報告期內產能利用率分別達到116%和100%，永興材料和天齊鋰業的產能利用率也分別達到了86%和77%左右。
還有部分企業將陸續釋放新增產能，據鹽湖股份披露，公司新建的4萬噸鋰鹽項目，計劃在2025年釋放部分產能。
需求端，中信建投期貨研究報告提到，由於4月份新能源乘用車滲透率提升幅度較小，這導致5月份增長壓力增大，進而導致全年實現預期增長的不確定性上升。不過受汽車消費增長的持續性影響，其實際對碳酸鋰需求的影響程度還無法確定。
上述礦業公司人士稱，當前碳酸鋰基本面偏弱，疊加美國關稅政策多變，碳酸鋰預計維持震盪走勢。中長期來看碳酸鋰供需矛盾仍存，若供應端未出現大幅減產，庫存壓力難有實質改善。