鋰價低位徘徊，鋰鹽行業產能去化緩慢，企業分化明顯

5月8日，碳酸鋰期貨2505合約價格再創新低，跌至6.32萬元/噸。這一價格逼近了“一體化”礦石提鋰企業的成本線。除了季節性需求下滑外，前期全行業產能去化不足導致供需過剩是主要原因。根據Wind鋰礦成分股數據，在剔除未並表和產銷數據缺失的公司後，篩選出12家樣本公司。在2024年，僅有藏格礦業等3家公司產量小幅下滑，減產比例僅爲1/4，其他9家樣本公司產量全部增長。儘管極少有公司披露自身產能利用率數據，但根據年報中的生產量與產能估算結果顯示，這12家公司的平均產能利用率達到65.4%，依舊處於歷史相對高位水平。

相比之下，鋼鐵和光伏行業的行業協會通過推動成員企業主動限產等方式尋求自救。然而，鋰鹽行業尚未出現類似的自律限產動作，仍處於“拉鋸戰”的狀態。第三方機構和行業協會追蹤的產銷數據已提前明確了行業產量增長的大方向。中國有色金屬工業協會鋰業分會數據顯示，2024年國內碳酸鋰、氫氧化鋰和氯化鋰產量分別達到70.1萬噸、41.4萬噸和2.4萬噸，同比增加35.35%、29.54%和37.14%。微觀企業層面的產量情況也保持了類似的增長。上述12家樣本公司同期產量總計47.41萬噸，較上年同期增長約31.3%。其中，只有藏格礦業、永興材料與融捷股份鋰鹽產量有所下滑，但這三家公司的減產幾乎可以忽略不計。

從開工情況來看，各家公司的產能利用率呈現出明顯差距。低成本的鹽湖提鋰和“一體化”礦石提鋰企業的開工幾乎不受影響，整體處於滿產狀態。例如，藏格礦業和鹽湖股份2024年的產能利用率分別達到116%和100%，永興材料和天齊鋰業的產能利用率也達到了86%和77%左右。相比之下，原料自給率不足、成本偏高的鋰鹽企業，如永杉鋰業、贛鋒鋰業等，其產能利用率則保持在50%及以下水平。

儘管部分澳洲礦山已經宣佈減產，但國內鋰鹽冶煉端的產量依然保持慣性增長，產量增速高於需求增速，致使行業供需關係難以好轉。供給過剩背景下，今年國內仍有確定性較強的新增產能釋放。例如，鹽湖股份新建的4萬噸鋰鹽項目預計今年會有小部分產能釋放。該項目將具備較強的成本競爭優勢，並可能對以往的高成本產能形成替代。

一些缺少原料配套、成本偏高的中小型鋰鹽企業，產能利用率將進一步下降，甚至退出鋰鹽行業。因此，降成本成爲部分企業的必然選擇。以贛鋒鋰業爲例，該公司加速推進礦端項目的建設，特別是低成本的鹽湖項目。隨着這些礦端項目的投產，贛鋒鋰業的鋰鹽成本曲線有望下降。此外，中礦資源選擇了多元化發展的方向，通過收購贊比亞Kitumba銅礦項目進一步擴展業務佈局，分散經營風險。同樣，藏格礦業通過投資巨龍銅業獲得的投資收益，降低了淨利潤降幅。這種多元化發展路徑有助於企業降低行業週期波動的影響，實現穩定發展。

本文源自：金融界

作者：觀察君