科創板“1+6”改革措施 提升制度包容性和適應性

來源：人民網

人民網北京6月19電 （記者黃盛）中國證監會主席吳清在18日舉辦的2025陸家嘴論壇上表示，將聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創板、創業板改革爲抓手，更好發揮科創板“試驗田”作用，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，統籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，加快構建更有利於支持全面創新的資本市場生態。

具體來看，“1”在科創板設置科創成長層，並且重啓未盈利企業適用於科創板第五套標準上市，更加精準服務技術有較大突破、持續研發投入大、商業前景廣闊的優質科創企業，在強化信息披露、加強投資者適當性管理方面作出安排。

“6”即在科創板創新推出6項改革措施，包括對於適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用範圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用；支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；增加科創板投資產品和風險管理工具等。同時，證監會也將在創業板正式啓用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

據瞭解，科創板成立以來，在支持科技型企業跨越式發展和形成產業集聚效應方面取得了顯著成效。截至2025年5月底，科創板已上市公司587家，總市值約6.6萬億，重點支持了新一代信息技術、高端裝備製造、生物醫藥、新能源、新材料、節能環保六大戰略性新興產業，通過設置差異化的上市標準，滿足不同類型、不同發展階段的科技型企業上市融資需求，引導要素資源加速向科技創新領域集聚。

本次“1+6”改革是在前期科創板改革發展成效的基礎上，主動適應我國科技創新發展需要和科技型企業的成長需求，進行有針對性、突出重點的增量改革，進一步增強科創板對科技創新和新質生產力發展的制度包容性、適應性。

業內人士對此表示，內外部形勢快速變化對深化科創板改革提出新的要求。一方面，面對外部環境不確定性增加、關鍵技術供給波動等挑戰，以制度創新激活人才與技術要素，爲高水平科技自立自強構建更具韌性的金融基礎設施體系，有其特殊的戰略意義；另一方面，中國科技企業估值邏輯正在經歷重構，一批國內企業的崛起印證了“創新價值先於盈利顯現”的新範式，這也需要更具包容性適應性的資本市場制度作爲支撐。因此，需要進一步改革，引導資本流向真正具備技術突破能力的創新主體，推動科技自立自強戰略落地。

另外，本次改革增加了投資者適當性要求，加強對科創成長層企業股票的專門風險揭示；強化了信息披露要求，加強對未盈利科創企業的投資風險識別；壓實證券公司責任，持續引導投資者提高參與證券市場投資的風險識別能力。

業內人士還認爲，本次改革緊緊圍繞進一步增強制度包容性、適應性，聚焦市場關切，着力打通堵點難點，有針對性地改革優化科創板發行上市等制度，將增強科創板對科技創新的適配度和包容性，促進高質量發展。同時，本次改革貫徹落實新“國九條”要求，注意投融資相協調，將防風險、強監管的要求貫穿改革始終。比如，在主要原則裡強調“堅持穩字當頭、試點先行”。設置科創成長層，將部分增量改革措施在這一較小範圍內先行先試，本身就體現了穩中求進的理念。又如，設置專門層次，主要就是爲強化風險揭示和投資者適當性管理要求，以利於更好保護投資者合法權益，體現了對防風險的高度重視。

“改革在推出具體的包容性改革舉措同時都有強監管要求。”業內專家舉例說，試點引入資深專業機構投資者制度，強調“完善行爲規範，加強動態管理，建立‘黑名單’制度，嚴厲打擊利益輸送、商業腐敗等違法違規行爲”；對於上市不滿3年的科創板上市公司吸收合併，強調要嚴格落實限售期相關監管要求；在組織實施部分，強調強化監管執法，突出重拳治理、從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等惡性違法行爲。