聚焦主權貨幣之爭，潘功勝陸家嘴論壇詳解全球金融體系變革

在全球經濟格局深刻演變、地緣政治衝突加劇的背景下，國際金融體系的改革與發展備受矚目。

6月18日，中國人民銀行行長潘功勝在2025陸家嘴論壇上發表主題演講，談及自己對於全球金融治理的若干思考。他圍繞國際貨幣體系、跨境支付體系、全球金融穩定體系、國際金融組織治理四大核心問題，爲全球金融體系變革提供重要思路。

國際貨幣體系：多極化趨勢與超主權貨幣之爭

從歷史長河來看，國際貨幣體系始終處於動態演進之中，國際主導貨幣的更迭深刻映射出國際格局的變遷與國家競爭力的迭代升級。比如，二戰結束後，美元確立主導地位並延續至今。

但由一國主權貨幣承擔國際主導貨幣職能，天生存在內在不穩定因素。潘功勝指出，當主權貨幣國自身利益與全球公共品屬性相悖時，往往優先考慮本國利益，進而影響全球公共品供給；其財政金融監管問題、內部經濟結構性矛盾不斷積累，會以金融風險形式外溢，甚至引發國際金融危機；在地緣政治衝突等特殊情況下，國際主導貨幣還易被工具化、武器化。

鑑於此，國際社會對貨幣體系改革的探討愈發熱烈。這些討論大致有兩個方向：一是如何弱化對單一主權貨幣的過度依賴和負面影響，形成少數強勢主權貨幣的良性競爭和激勵約束機制；二是由一種超主權貨幣作爲國際主導貨幣，討論比較多的是國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）。

潘功勝認爲，國際貨幣體系向多極化發展，有助於推動主權貨幣國強化政策約束，提升國際貨幣體系韌性，更有效地維護全球經濟金融穩定。未來，國際貨幣體系可能繼續朝着少數幾個主權貨幣並存、相互競爭、相互制衡的格局演進。無論是單一主權貨幣還是少數幾個主權貨幣作爲國際主導貨幣，主權貨幣國都需要承擔相應責任，強化國內財政紀律和金融監管，推進經濟結構性改革。

他認爲，理論上，SDR能夠較好地克服單一主權貨幣作爲國際主導貨幣的內在問題，具有更強的穩定性，可以更好承擔全球公共品的職能，調節全球流動性並實施危機救助，具有成爲超主權國際貨幣的特徵。

但在當前國際環境下，做到這一點並不容易。他建議，在操作層面，需要優化機制安排，逐步擴大SDR的使用。在分配和發行機制上，目前IMF分配SDR主要用於危機應對，多采取一次性大額發行的方式。未來，可增加常態化SDR發行並擴大發行規模。在使用範圍上，積極推動私營部門和各類市場主體積極參與，在國際貿易、投融資活動中廣泛使用SDR，發行以SDR計價的債券，提升SDR作爲儲備資產的作用，並建立適應大規模使用的SDR結算機制。

跨境支付體系：多元化與技術革新並進

跨境支付體系猶如全球貨幣資金運行的“動脈”，對國際貿易、投融資及金融穩定意義重大。

但近年來，傳統跨境支付體系弊端日益凸顯。與新興數字技術存在代差，效率低、成本高、普及性差；跨境支付涉及多方利益，國際合作有待加強；地緣政治博弈加劇，傳統支付基礎設施常被政治化利用，擾亂國際經濟金融秩序。

在此背景下，全球改善跨境支付體系的呼聲高漲。“跨境支付體系向多元化發展。”潘功勝表示，幣種方面，越來越多的國家和地區使用本幣結算，促進更多貨幣的國際化使用，單一主權貨幣主導跨境支付的局面正逐步改變。渠道方面，除傳統的代理行模式外，新興跨境支付系統、區域性多邊支付系統等陸續出現，結算渠道更加多樣，跨境支付效率進一步提升。

此外，支付系統和生態的互操作性不斷提升。潘功勝稱，更多國家和地區延長支付系統運行時間、採用國際通用報文、推進快速支付系統互聯互通，提高跨境支付的效率、降低交易成本。以亞洲爲代表的國家和地區通過二維碼支付互聯互通，大幅提高了零售支付生態的互操作性，極大便利了居民跨境支付。

另外，新興技術在跨境支付領域加速應用。區塊鏈和分佈式賬本等新興技術推動央行數字貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了“支付即結算”，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，同時對金融監管也提出了巨大的挑戰。

全球金融穩定體系：完善與挑戰並存

2008年金融危機前，國際社會主要依靠以IMF爲主的全球金融安全網進行事後救助；危機後，事前防範機制得到強化，國際社會對全球金融監管體系進行了一系列重大改革。

但當前，全球金融穩定體系正面臨一些新的挑戰。

第一，監管框架仍然碎片化，甚至出現“競爭性逐底”的傾向。潘功勝指出，近來，《巴塞爾協議III》等國際監管規則的執行受成員國國內政治因素影響出現擺動，可能會帶來監管套利，削弱全球金融穩定體系。國際社會應積極落實已議定的監管改革措施，防範監管套利和風險跨境傳導。

第二，數字金融等一些新興領域監管不足。比如，對於快速擴張的加密資產市場和氣候風險相關的監管框架，全球監管協調不足，監管的取向大幅擺動並受政治的驅動太強；人工智能在金融領域的應用，缺乏統一監管標準。全球需要加強監管協同，補齊監管短板。

第三，對非銀行中介機構的監管仍然薄弱。過去20年，非銀行中介機構在全球融資中的比重大幅上升。“這類融資穩定性較弱，透明度較低，槓桿水平不斷上升，監管有待加強。”潘功勝說。

潘功勝認爲，以強有力的國際貨幣基金組織爲核心，構建多元、高效的全球金融安全網，維護全球金融監管規則的一致性和權威性，是危機防範與化解的關鍵路徑，也是應該繼續堅持的方向。

國際金融組織治理：改革呼聲迫切

隨着全球經濟格局變化，主要國際金融組織份額和投票權長期未實質性調整，新興市場和發展中國家話語權與實際經濟地位不匹配，單邊主義政策也影響組織治理運作。

基於此，潘功勝呼籲國際金融組織與時俱進推進治理改革，動態反映成員國在全球經濟中的相對地位，提高新興市場和發展中國家的話語權和代表性，維護和踐行真正的多邊主義，提升治理效率。

“份額規模決定了IMF的危機救助能力，份額佔比決定了成員國在基金組織的投票權和獲取融資的規模。當前，IMF的份額佔比沒有能反映成員國在全球經濟中的相對地位。按照已達成的共識，儘快推動份額佔比調整，是IMF完善治理，提升自身合法性、代表性的關鍵。”潘功勝強調。