經濟仍樂觀 美非投等債先卡位

美國非投資級債基金績效

近期市場大幅震盪，債市成爲資金避風港，投信法人表示，從各項指標來看美國經濟仍具韌性，根據美銀美林的全球經理人調查，對於未來12個月經濟可能出現「不着陸」的看法逐漸提升，PGIM Fixed Income團隊針對各經濟情境發生機率研判，則是以軟着陸55％可能性最大，反映出市場對於經濟前景仍持樂觀態勢。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，雖然川普正式上任後，美國公佈的一系列經濟數據大多出現不如預期的狀況，其中又以軟性調查指標爲主，背後反映加徵關稅可能會打壓後續消費意願，包括川普的關稅政策搖擺不定，目前對中國加徵20％以及對全球鋼鋁製品課徵25％已經確定，然而與加拿大、墨西哥的政策細節與時程尚待釐清，政策不確定性大幅攀升之際，影響企業未來營運面的決策，也可能衝擊消費支出，但因美經濟增長韌性相對佳，目前預期關稅衝擊僅是讓經濟增長的速度放緩，並未出現硬着陸的風險。

張世民認爲，確實近來美國整體經濟數據存在下行風險，但盤點聯準會的兩大目標：就業與通膨數據都沒有出現明顯惡化跡象，官員對後續政策仍保持較爲中性的態度，除非市場出現意料外左尾事件或風險性資產大幅修正而造成金融條件的快速緊縮，預期在美債利率快速下行後，短線可能出現反彈修正，而逢利率反彈時則爲加碼美國非投資級債的時點。

雖然短期信用利差仍會受整體風險情緒而波動，但投信業者強調，美國非投資級債違約率仍處低檔，甚至JPMorgan下調2025年美國非投資級債企業違約率至1.25％，遠低於長期平均的3.4％，有利於支持信用利差低檔盤整，更何況根據歷史數據統計，美國非投資等級債的高殖利率可望隨着時間的累積創造息收貢獻，以目前殖利率約近7％水準來看，除非遇到較大左尾風險事件，否則正報酬機率仍較高，且持有時間越長報酬相對較佳。

富蘭克林證券投顧表示，川普迴歸執政雖然帶來政策不確定風險，但基本仍是刺激景氣的政策方向，預期美國經濟今年仍將高於其長期趨勢，非投資等級債最受惠於經濟成長，且目前仍有7％的殖利率水準，能作爲市場下檔的緩衝。