經濟或進入“搶出口”窗口期，防守反擊，10Y國債1.7%位置具備性價比｜機構要評

華福固收：防守反擊，在10Y國債處於1.7-1.75%之間擇機買入【偏多頭】

當前投資者願意承受負Carry而博弈資本利得的意願下降，但如果6月初資金能夠保持寬鬆狀態，短端利率有下行空間。從買點角度來看，考慮三季度可能還會存在降息預期，且基本面修復情況需要繼續觀察，因此即使利率在短期存在壓力，整體上行空間也較小。1Y存單和10Y國債利率上行至1.75%左右可以考慮買入；如果市場調整動力不強，也可以在6月下旬負債端壓力較大時，在10Y國債處於1.7-1.75%之間擇機買入。

興證固收：經濟或進入“搶出口”窗口期，建議投資者可逐步加倉長債【偏多頭】

維持偏多思維，10Y國債接近1.7%的位置已逐漸具備性價比。5月12日後，中美貿易談判超預期和央行寬貨幣操作落地引發債市對於未來央行寬貨幣預期的修復，目前修復進程或已接近尾聲。考慮到央行貨幣政策和公開市場操作整體偏呵護，資金利率中樞隨着OMO降息下臺階，“搶出口”已在市場預期內，PMI修復回穩對債市利空可能有限，10Y國債接近1.7%的位置已逐漸具備性價比，建議投資者可逐步加倉長債。當然，短期內央行再次降息的可能性較低，較爲平坦的曲線亦限制了收益率下行空間，後續關注6月陸家嘴論壇的政策指引。當前穩匯率壓力已經明顯減輕。

華西宏觀：建議10年、30年國債的加倉點位，利率債表現或將優於信用債【偏多頭】

震盪過後利率的方向依舊偏下行，不過下行幅度還需觀察有無新的觸發因素落地。如果外部不利因素重新發酵，或者內需轉弱顯性化，抑或是央行超預期開啓買債，大幅拓寬短端利率的下行空間，長端利率存在突破低點的可能性。如果未出現特別變量，10年、30年國債收益率或難突破1.60%、1.80%的下行阻力線，因此從賠率的角度來看，我們建議10年、30年國債的加倉點位，可設於1.70%、1.90%左右。此外，從品種視角來看，6月利率債表現或將優於信用債。

浙商固收：脈衝式交易策略或仍適用【偏中性】

近期債市行情呈現低波動狀態，市場交投情緒低迷，短期原因在於宏觀交易主線缺失，更深層次的原因則在於相對有限的賠率空間對市場情緒起到一定壓制作用。在短期低波動震盪的市場氛圍下，我們認爲應重點把握脈衝行情後的右側交易機會，近日圍繞特朗普關稅政策是否合法的交易即爲典型案例。債券市場長期賠率空間仍未打開，關稅擾動或爲破局點，可保持中性偏多的樂觀態度，繼續採取賠率交易策略，高位後不盲目追漲，低位時敢於進場做多，積極於脈衝行情中把握右側交易機會。

國盛固收：6月機會大於風險，10 年國債依然有望下至 1.4%-1.5%水平【偏多頭】

目前來看，市場震盪中更多孕育的是機會，6月中下旬之後，利率有望開啓新的下行。無論從銀行盈利壓力、負債壓力以及央行對流動性呵護程度、基本面狀況來看，當前和 1 季度都有顯著差別，因而行情不會簡單重複。結合當前政府債券供給節奏以及後續融資需求變化，以及債市穩定的配置需求，我們認爲當前市場震盪中孕育的更多是機會而非風險。季末資金衝擊過後，市場供需結構將改善，甚至存在再現資產荒的可能。這將驅動利率進一步下行。如果市場搶跑，行情可能更早啓動。我們繼續認爲年內 10 年國債依然有望下至 1.4%-1.5%水平。