王振揚：寬鬆基調延續，債市或迎配置窗口？

直播嘉賓：王振揚 十年國債ETF基金經理

直播時間：2025年6月26日

摘要：

十年國債是財政部發行的期限爲十年的國債，影響十年國債定價的主要有兩個因子，一個是政策，就是政策利率對它的影響；第二個是經濟週期。站在當前這個時間點上，在整個廣譜利率下行的背景下，其實固收類資產依然是受益的。而十年是一個非常平衡的期限段，相比於短期限的國債來說，又有絕對收益上的優勢，相比於更長期限來說，波動性更低。

當前仍然處於一個經濟結構轉型中，週期逐步從2021年的高點下行，再到逐步階段性的築底，當前就在築底的階段中。在這個階段中，我們會看到因爲經濟轉型的時間週期可能相對偏長，所以需求階段性還是偏弱的，政策層對於流動性的呵護預期依然較高，今年已經看到了一次降息、一次降準，我們覺得在接下來的時間內，大概率還是會等來再次寬鬆的政策信號。

在這樣的經濟環境下，財政可能會階段性地推需求，從過去來看，每年可能都要等到四季度前後，然而從全年的維度看，唯一比較確定性的政策就是貨幣政策的寬鬆，貨幣政策的寬鬆最利好的資產是債券類資產，尤其是這兩年的債券市場對於降息的定價都在逐步搶跑，在這樣的市場環境下，其實債券在今年三季度可能是機會大於風險的。

十年國債ETF（511260）是當前市場上唯一一隻跟蹤上證十年國債指數的產品，這個指數的構成主要是期限段在七年到十年的國債。政府債券的信用等級是比較高的，因此違約風險相對來說非常低。另外，十年國債ETF（511260）的持倉是非常透明的，不用擔心風格偏移風險。另外，十年國債ETF（511260）支持T+0交易。