《金融》中信銀髮布投資展望 下半年「逆市而行、多元分散」

今年上半年，全球金融市場受美國關稅政策影響，股匯債市劇烈波動，儘管科技股在美國與中國大陸暫停關稅戰後恢復秩序，表現仍落後於防禦型資產。同時，資金流出美國使得美元大幅走弱，流向有政策支持且具評價優勢的非美資產，歐元區、新興市場股市及貨幣表現皆優於美國。

中信銀行指出，短線市場恐面臨的三大變數。首先，美國消費信心受關稅影響重挫，加上提前拉貨導致需求透支，短期經濟數據將明顯放緩，不過，隨着時間推移及降息激勵，美國景氣仍可緩步回溫。

其次，川普關稅暫緩措施將屆，多數國家尚未達成協議，變數仍多；美國「大而美法案」對被動收入課稅的「899條款」仍存風險。但整體情勢預估不致回到對等關稅極端情形。

第三，美國減稅法案引發美國債務可持續性疑慮，而美債下行進而拖累全球債市，日債因而出現流動性危機，預估美國、日本央行仍有充足工具應對。中信銀行認爲，下半年需留意變數帶來的震盪，若關稅協商順利，並如有降息及財政措施啓動等政策，行情有望逐步走穩。

另外，非美國家相繼推出刺激政策，歐洲將持續降息並計劃擴大支出，中國大陸已降息降準並擴大財政赤字目標，日本升息時間也將遞延並擴大財政刺激力道。中信銀行指出，政策不確定性降低與政策支持下，景氣與獲利雖較年初下修，但不至於衰退，且人工智慧長期趨勢並未受貿易戰影響而改變，企業對AI投資持續，應用面需求增溫，製造業維持溫和擴張，預期下半年整體景氣可呈現溫和的上行格局。

時序即將進入下半年，中信銀行建議採取「逆市而行、多元分散」兩大投資策略。也就是投資人部位應先維持中性、均衡，以因應近期美國政經變化風險，短線可聚焦抗波動與增防禦，以及受關稅影響低、低估值及訂價力與現金流強的企業，並搭配短天期、高品質債券爲主要資產，或者另類資產中與金融市場低相關標的，以抗衡美國政治紛擾。

考量政策不確定性將隨時間淡化，以及聯準會可能降息，中信銀行建議股市投資可挑選具政策支持或長線題材標的「逆市而行」，伺機擴大配置。包括受政策支持的美國、歐洲及日本市場，或者反應AI長線穩健基本面的臺股標的，以及具內需支撐、關稅帶來轉單效應的印度市場。

債券方面，中信銀行建議，美國投資級企業債因債信體質佳且具高殖利率水準優勢，可做爲主要資產選擇，並考量美國非投資級企業債及新興當地債，因後續一旦政策明朗，穩健基本面的美國非投資級企業債及受惠弱勢美元的新興當地債，有望出現不錯表現。

因全球維持在降息循環，伴隨貿易戰對景氣及利率的挪移帶出非美貨幣機會，中信銀行建議投資人採「多元分散」策略，留意處升息階段的日本或接近降息循環末段的歐系貨幣，搭配國際儲備地位的黃金，以及挑選具降息空間的非美當地貨幣主權債。如此一來，可藉以平衡美元的投資組合，穩定資產價值波動。