錦緞觀察：CXO復甦了，蜜雪冰城“吞噬”2025，電商新一輪存量競爭即將開場

本文系基於公開資料撰寫，僅作爲信息交流之用，不構成任何投資建議。

1.教育領域是 AI 在 C 端應用落地較爲清晰的場景之一。這主要歸因於教育場景容錯率相對較高，技術實現難度較低，而且市場規模龐大，用戶付費意願強烈。

在 AI 教育應用裡，將 AI 技術與硬件相結合，或許是提升用戶信任度和付費意願的有效途徑，能夠更順利地提高用戶接受度，促進長期付費。

然而，也正因爲技術門檻不高，垂直領域的 AI 教育應用會面臨來自通用 AI 公司的激烈競爭，像 OpenAI 以及字節跳動研發的豆包等。

2.未來多模態的能力突破仍是基座大模型發力的關鍵方向。

視頻生成模型算法技術能力，仍然是具有數據積累的大公司領先：Google和Meta領先，然後是OpenAI與字節跳動，再是快手、騰訊、阿里，創業公司殿後。

3.英偉達今年在國內推出的卡的版本，將迭代爲B20。儘管有最新的晶體管密度限制等，但預計B20仍較H20有比較大的進步，性能提升20%+，能效大幅改善，單價仍預計超過10萬元。

不過考慮到性能和生態優勢，以及國產卡供不應求，B20在國內的需求仍將比較旺盛，預期在50-100萬顆之間。

3.蜜雪冰城2025年國內開店規劃以下沉爲主，考慮到關店，2025年國內估計淨新開5000家店以上，國內開店密度的天花板估計在7萬家，佔整個市場份額在20%。

市場更爲關注的是中國茶飲的出海，印尼是海外最大的茶飲市場之一，作爲全球第四人口大國，其人口達三億多，是必爭之地。蜜雪耕耘印尼市場超過5年，開店在3000家左右，但經營一般，單店利潤率10%左右，本地競爭激烈，倒是在馬來西亞和泰國經營相對較好。

4.2025頭部智駕的攝像頭方案仍然9顆攝像頭爲主，三顆前視、兩顆側後方攝像頭，環視四顆，單車價值量3000-4000元。行業技術關鍵從攝像頭轉移到背後的算法能力，攝像頭模組的數量或性能需求變化變下。攝像頭模組的主要供應商是舜宇光學、聯創電子和丘鈦科技。

5.電商即將掀起新一輪的存量競爭。直播電商增速放緩，預計抖音的電商在2025年GMV在4.8萬億元左右，增速進一步放緩至30%以內，直播電商增長遇到瓶頸、品牌商家投入縮緊。同時，以舊換新補貼對京東等更利好，相對利空抖音、拼多多。

6.全球輪胎行業格局重塑，國產廠商的競爭力在快速提升。2010-2024年，大部分年份全球輪胎需求穩中有升，2024年全球輪胎總需求量接近18億條，是一個有一定成長的大市場。而海外第一梯隊（米其林、普利司通和固特異）過去二十多年份額下降接近20%；

中國輪胎企業所屬的第三梯隊，全球份額提升了接近15%，可見全球輪胎市場格局變化主要由中國輪胎崛起而影響。

7.2024年CXO行業經營情況逐季度改善，行業收入持續環比提升，利潤端從歷史低位逐漸復甦，2024年是業績低點。展望2025年，CXO板塊業績有望實現不錯增長。

且供需格局逐漸改善：需求端，2024年全球投資改善，增長主要來自再融資，投向管線更確定、臨牀偏後期的公司，投資改善已陸續傳導至CRO訂單端，國內CXO公司訂單回暖。供給端方面，2025年，行業將繼續供給端產能出清，產能利用率有望企穩回升。

轉載開白 | 商務合作 | 內容交流請添加微信：jinduan008添加微信請備註姓名公司與來意