匯率震盪 考驗央行資金操作

中央銀行9月在公開市場操作收放自如，月初加發定存單收錢，但月底大幅減發定存單放錢。圖／本報資料照片

近一年各月底未到期定存單餘額

新臺幣9月初啓動強升行情，外資集體匯入下，盤中匯價閃現2字頭，市場資金相對先前寬鬆，但月底隨美元指數反彈，新臺幣連日回貶，中央銀行9月在公開市場操作收放自如，月初加發定存單收錢，但月底大幅減發定存單放錢，累計至9月底未到期定存單餘額僅略增46.35億元，相較8月大量減發2,067.9億元有極大落差，目前餘額維持在7.48兆元。

央行鍼對市場短期資金需求變動，持續採取靈活操作，例如農曆春節、報稅季、股利發放高峰期等，即減發定存單對市場放錢。而9月初外資回補臺股熱錢不斷涌入，市場資金偏松下，央行月初以來加發定存單收錢，但9月底適逢季底，加上外資轉向匯出，月底又轉而減發定存放錢，來回抵銷下，全月僅小幅加發約46億元定存單。

第三季新臺幣， 7月雖僅小貶1.4分，但8月狂貶6.89角或2.25％，爲近三年最大貶幅，儘管9月匯價翻揚，但累計整個第三季仍重挫5.67角或1.86％，季線也跟着翻黑。市場資金相對趨緊，央行放錢爲市場注入流動性，6月～8月起連三月減發定存單，且合計減發3,245.8億元，但9月隨新臺幣回穩，央行依照慣例反向加發定存單，但由於加發定存單規模不大，未到期定存單餘額仍維持在7.48兆元附近。

銀行主管表示，第三季臺股發放龐大現金股利，且一直到8月中下旬外資領到股利仍持續匯出，股利匯出需求慢慢消化，且臺美關稅談判至今仍無結果，近期新臺幣回到區間內震盪；而美國聯準會降息步伐也可能放緩，新臺幣後續升幅可能有限，且第四季時序接近年底，逐步進入資金高峰期，央行後續維持放錢節奏可能性較高。

市場普遍解讀，央行今年貨幣政策基調應會維持保守穩健，預計今年內難有降息考量，整體資金環境偏向保守，後續要觀察臺股是否持續創高，外資進出成爲臺幣升貶關鍵。觀察近一年央行近期市場操作，相較去年底未到期定存單餘額7.21兆元，央行今年仍從市場收回近約2,700億元。

央行以定存單爲調節市場資金首要工具，公開市場操作每日發行7天期、28天期定存單，提供銀行過剩資金去化與調度管道，屬主動申購方式，其他還有定期發行的91天期、182天期存單，原則上每兩週發行一次。