匯率波動吹起居高思危風 高盛砍四大半導體目標價

高盛下修對半導體四雄後市看法

高盛證券出手，基於新臺幣兌美元匯率升值壓力，一口氣調降半導體四大將臺積電、聯電、日月光投控、京元電獲利預期與推測合理股價，其中，晶圓代工二哥聯電更是遭降評「賣出」，又逢美國總統川普放話將對蘋果、歐盟課徵高額關稅，恐衝擊反彈信心。

高盛證券此次調整對半導體指標股預期，主要是聚焦在新臺幣匯率。高盛指出，臺積電、聯電、日月光投控、京元電等營收多以美元計價，在相對不利的匯率環境下，恐侵蝕其毛利率與獲利表現。

高盛進行情境分析，探究新臺幣匯率波動對企業營收、獲利、毛利率、營業利益率影響，並以與目前情況較接近的新臺幣兌美元匯率30元爲基礎，發現當新臺幣匯率每變動10％，今年對臺積電、聯電、日月光投控、京元電獲利影響分別爲8.6％、15.2％、19.5％、15.1％，明年的衝擊更爲嚴重，恐會來到18％～34.1％。

儘管獲利可能受匯率衝擊的下調幅度不小，高盛強調，幸好評價面可以提供支撐，匯率波動對股價直接衝擊有限。新臺幣升值通常有利外資流入，進而撐起評價；根據高盛總體經濟團隊觀點，美元走弱或其他非美元貨幣走強趨勢，有助資金流入新興市場，因此，就算每股稅後純益（EPS）下修可能影響市場短期情緒，但總經面帶來的評價與估值支撐，股價下檔風險有限。

若新臺幣進一步升值，高盛預期企業可能會調整定價策略，或啓動面向2026年的新一輪價格談判，以緩解因匯率造成的毛利率與獲利壓力。

高盛證券分別將臺積電、聯電、日月光投控、京元電推測合理股價由1,190元、44.5元、180元、100元，下修至1,145元、40.5元、165元與97元。臺積電、日月光投控投資評等皆爲「買進」，聯電投資評等降爲「賣出」，京元電則維持「中立」。